Cổ phiếu ưu đãi là gì so với cổ phiếu phổ thông - Định nghĩa, ưu và nhược điểm

Để thu hút các nhà đầu tư mới, các công ty đã làm ngọt nồi bằng cách phát hành một loại bảo mật mới - cổ phiếu ưu đãi - có ít rủi ro hơn và thu nhập chắc chắn hơn so với cổ phiếu phổ thông. Nếu một công ty chùn bước và yêu cầu thanh lý, các chủ nợ được thanh toán đầy đủ trước, sau đó thanh toán cho các cổ đông ưu đãi với số tiền bằng với giá trị thanh lý của cổ phiếu ưu đãi (được thiết lập tại thời điểm chào bán ban đầu). Cổ đông phổ thông sau đó nhận được bất kỳ tiền mặt còn lại. Cổ đông ưu tiên nhận thanh toán đầy đủ khoản đầu tư của họ trước khi cổ đông phổ thông nhận được bất kỳ khoản thanh toán nào. Tương tự, các cổ đông ưu tiên nhận cổ tức trước khi trả cổ tức bằng cổ phiếu phổ thông.

Các cổ phiếu ưu tiên đầu tiên được phát hành bởi các công ty đường sắt và kênh đào vào giữa những năm 1800. Ngày nay, các cổ phiếu ưu tiên thường được phát hành bởi các công ty khởi nghiệp, các tổ chức có hoàn cảnh tài chính nghiêm trọng được ngăn chặn từ nợ và vốn cổ phần truyền thống, hoặc các công ty tài chính và tiện ích. Trong những năm gần đây, các cổ phiếu ưu tiên đã không còn được ưa chuộng vì các nhà đầu tư đã chuyển sang cổ phiếu hoặc trái phiếu phổ biến - nhưng có một vài ngoại lệ đáng chú ý.

Nhà đầu tư tỷ phú Warren Buffett đặc biệt tích cực trong các cổ phiếu ưu đãi, thường kết hợp với chứng quyền chứng khoán kèm theo - một quyền hợp pháp để mua cổ phiếu phổ thông từ công ty với một mức giá xác định. Nói cách khác, một cổ phần của cổ phiếu ưu đãi có thể có lệnh bảo đảm cho cổ đông ưu tiên có quyền mua một cổ phiếu phổ thông với giá cố định trong một thời hạn cụ thể. Năm 2008, Buffett đã đầu tư công khai 5 tỷ đô la vào một vấn đề ưa thích của Goldman Sachs với cổ tức 10% và đảm bảo mua 5 tỷ đô la cổ phiếu với giá 115 đô la một cổ phiếu (43,4 triệu cổ phiếu). Các giao dịch mua cổ phiếu ưu đãi đáng chú ý khác của Buffett bao gồm công ty cổ phần sở hữu H.J.Heinz, Bank of America, General Electric và Burger King.

Các cổ phiếu ưu tiên cấp đầu tư với lợi suất hiện tại từ 5,2% đến 6,5% có sức hấp dẫn đặc biệt đối với các nhà đầu tư đang tìm kiếm thu nhập cao, đặc biệt với tỷ lệ hiện tại từ trái phiếu chất lượng cao, trung bình lợi suất từ 1,7% đến 3,0%. Tuy nhiên, cổ phiếu ưu tiên có thể phức tạp, tùy thuộc vào thành phần của chúng và không dành cho tất cả mọi người.

Các tính năng chính của cổ phiếu ưu đãi

An ninh lai

Cổ phiếu ưu đãi kết hợp các tính năng của vốn chủ sở hữu và nợ:

Công bằng. Họ đại diện cho một quyền sở hữu, chứ không phải là một khoản vay cho, một công ty. Chủ sở hữu cổ phiếu ưu đãi được ưu tiên nhất định - được trả trước đầy đủ - trên các cổ đông cổ phiếu phổ thông về thu nhập và tài sản trong trường hợp thanh lý. Họ cũng nhận được cổ tức trước khi bất kỳ cổ tức nào được trả cho các cổ đông phổ thông. Đổi lại trạng thái ưa thích của họ, các cổ đông ưu tiên thường từ bỏ quyền bỏ phiếu ngoại trừ trong một số trường hợp hạn chế để bảo vệ trạng thái của họ.
Món nợ. Biến động giá của cổ phiếu ưu đãi giống như chuyển động của một công cụ nợ hoặc trái phiếu do cổ tức cố định và mua lại ở một giá trị cố định. Vì hầu hết các cổ phiếu ưu tiên không có ngày đáo hạn (hoặc vì thời gian đáo hạn sẽ không xảy ra cho đến nhiều năm trong tương lai), nên họ có xu hướng thay đổi giá với lãi suất như trái phiếu dài hạn làm.

Việc một cổ phiếu ưu tiên hành xử giống như một cổ phiếu hay trái phiếu phụ thuộc vào các tính năng hợp đồng của nó. Ví dụ: giá của một cổ phiếu ưu tiên có thể được chuyển đổi thành một cổ phiếu phổ thông sẽ biến đổi theo giá cổ phiếu phổ thông nếu cổ phiếu phổ thông giao dịch ở giá trị cao hơn giá chuyển đổi. Ngược lại, nếu cổ phiếu phổ thông giao dịch ở các giá trị dưới giá chuyển đổi, cổ phiếu ưu đãi (do tỷ lệ cổ tức cố định) sẽ giao dịch như một trái phiếu với biến động giá dựa trên thay đổi lãi suất.

Các tính năng bổ sung của cổ phiếu ưu đãi

Các điều khoản của một cổ phiếu ưu tiên được xác định trong một hợp đồng giữa công ty và các cổ đông ưu tiên. Các điều khoản có thể được đàm phán riêng tư, như trong trường hợp các khoản đầu tư của ông Buffett, hoặc được thành lập bởi các nhà bảo lãnh chứng khoán ngay trước thời điểm phát hành công khai.

Hầu hết các cổ phiếu ưa thích có một số kết hợp của các tính năng sau:

Mệnh hoặc Không mệnh. Mệnh giá là giá trị đã nêu của một vấn đề chứng khoán - được ưa thích hoặc phổ biến - được xác định trong điều lệ công ty và thường không liên quan đến giá trị thị trường. Ví dụ: công ty có thể đặt mệnh giá 100 đô la cho cổ phiếu ưu đãi và 1 đô la cho cổ phiếu phổ thông, mặc dù cổ phiếu ưu đãi giao dịch ở mức 125 đô la và cổ phiếu phổ thông ở mức 30 đô la một cổ phiếu. Mệnh giá chủ yếu được sử dụng bởi các kế toán viên để thiết lập vốn thanh toán trực tiếp và các khoản tiền vốn thanh toán bổ sung của Google trên bảng cân đối kế toán và các cơ quan quản lý để thu phí đăng ký và thuế. Không có mệnh giá có nghĩa là công ty chưa đặt giá trị cụ thể cho một vấn đề cổ phiếu cụ thể. Nếu có một mệnh giá trên một cổ phiếu của cổ phiếu ưu đãi, giá trị thường là giá mua lại sẽ được thanh toán khi cổ phiếu ưu đãi đáo hạn và / hoặc giá trị xác định chi tiết chuyển đổi của cổ phiếu ưu đãi sang cổ phiếu phổ thông.
Chuyển đổi hoặc không chuyển đổi. Chủ sở hữu cổ phần ưu tiên có thể có quyền chuyển đổi cổ phiếu ưu đãi của họ thành cổ phiếu phổ thông theo các điều khoản đã đặt trước - cho phép họ tham gia vào việc tăng thị trường của cổ phiếu phổ thông của công ty - nếu có tùy chọn chuyển đổi được đính kèm. Ví dụ: các cổ đông của một cổ phiếu ưu tiên có mệnh giá 100 đô la sẽ nhận được 100 đô la tiền mặt từ công ty cho mỗi cổ phiếu của cổ phiếu ưu đãi nắm giữ khi hết hạn phát hành. Nếu vấn đề được chuyển đổi thành 10 cổ phiếu của cổ phiếu phổ thông, giá chuyển đổi tương đương với 10 đô la cho mỗi cổ phiếu trên mỗi cổ phiếu phổ thông; nếu chuyển đổi thành 20 cổ phiếu, giá chuyển đổi hiệu quả sẽ là 5 đô la cho mỗi cổ phiếu phổ thông. Nói chung, quyền chuyển đổi bị giới hạn bởi quyền của nhà phát hành đối với Gọi điện thoại hay đổi lấy vấn đề ưu tiên ở mức giá định trước, cho dù ngang bằng hay đặt giá trị khác khi cổ phiếu ưu đãi được phát hành. Trên thực tế, một công ty phát hành cổ phiếu ưu đãi chuyển đổi có cổ phiếu phổ thông bán cao hơn giá chuyển đổi (ví dụ: nếu giá chuyển đổi là 10 đô la và cổ phiếu bán với giá 15 đô la) sẽ buộc chuyển đổi cổ phiếu ưu đãi, do đó loại bỏ nghĩa vụ thanh toán cổ tức thường xuyên và tăng vốn cổ phần phổ thông của họ.
Có thể gọi hoặc không thể gọi được. Cổ phiếu ưu đãi có thể được mua lại hoặc được gọi bởi công ty để thanh toán mệnh giá hoặc giá trị đã nêu khác. Trong một số trường hợp, khả năng gọi hoặc mua lại cổ phiếu ưu tiên bị hạn chế trong một khoảng thời gian xác định. Ví dụ, công ty có thể bị hạn chế gọi vấn đề trong hai hoặc ba năm đầu tiên của cuộc đời để đảm bảo rằng người mua có được lợi ích từ cổ tức đã nêu trong một thời gian nhất định hoặc trong trường hợp có tùy chọn chuyển đổi được đính kèm. Các nhà đầu tư tiềm năng cần lưu ý rằng công ty có thể đưa ra đề nghị mua lại toàn bộ hoặc một phần cổ phiếu ưu đãi bất cứ lúc nào theo hợp đồng, cho dù có tính năng chuyển đổi hay không nếu cổ phiếu phổ thông làm cho chuyển đổi hấp dẫn hơn. Nếu có một tính năng chuyển đổi trong cổ phiếu ưu tiên, tùy chọn đổi hoặc chuyển đổi phần còn lại với chủ sở hữu cổ phiếu ưu tiên.
Thời hạn hoặc cuộc sống vĩnh viễn. Giống như trái phiếu, cổ phiếu ưu đãi có thể có ngày đáo hạn cụ thể tại thời điểm công ty sẽ mua lại cổ phiếu để lấy tiền mặt với số tiền định trước. Một số cổ phiếu ưu tiên có cuộc sống vĩnh viễn, như cổ phiếu phổ thông, và có thể vẫn tồn tại miễn là công ty đang hoạt động. Tuy nhiên, vì các cổ phiếu ưu tiên thường phản ứng như trái phiếu với thay đổi lãi suất, nhà đầu tư nên lưu ý đến thời gian đáo hạn trong trường hợp có một.
Tỷ lệ cổ tức cố định hoặc có thể điều chỉnh. Tỷ lệ cổ tức của hầu hết các cổ phiếu ưu đãi là cố định và được thiết lập trong giấy chứng nhận thành lập, nhưng có thể thay đổi và thay đổi theo thời gian. Ví dụ, nhiều công ty phát hành tài chính thả nổi lãi suất của cổ phiếu ưu tiên của họ để mức cổ tức thay đổi theo chỉ số lãi suất xác định. Ví dụ: nếu cổ tức được gắn với Tỷ lệ được cung cấp liên ngân hàng Luân Đôn (Libor), số tiền cổ tức được đặt lại mỗi quý. Tỷ lệ biến giới hạn biến động giá của cổ phiếu ưu đãi cơ bản do cổ tức thay đổi theo tỷ lệ chỉ số.
Tích lũy hoặc không tích lũy. Vì việc thanh toán cổ tức có thể bị ngừng bất cứ lúc nào dựa trên các giao ước liên quan đến cổ phiếu ưu đãi tại thời điểm phát hành và kết quả kinh doanh, cổ tức cổ phiếu ưu đãi thường được tích lũy. Nói một cách đơn giản, cổ tức không bị bỏ qua mà bị hoãn lại. Vì không có cổ tức có thể được trả cho cổ phiếu phổ thông cho đến khi bất kỳ khoản cổ tức cổ phần ưu đãi nào bị hoãn trước đó đã được trả, ban lãnh đạo công ty có một số áp lực để tiếp tục hoặc khôi phục cổ tức ưu tiên càng nhanh càng tốt. Ví dụ: nếu các cổ đông ưu tiên có quyền nhận cổ tức hàng quý là 1 đô la cho mỗi cổ phiếu ưu đãi - nhưng điều kiện kinh doanh tạm thời không sử dụng tiền mặt cho mục đích đó - các cổ đông ưu tiên sẽ có quyền nhận 1 đô la cho mỗi cổ phiếu ưu đãi cho mỗi quý trong đó cổ tức đã bị bỏ qua tại thời điểm cổ tức được phục hồi. Nếu ba khoản thanh toán hàng quý bị bỏ lỡ, cổ đông ưu tiên sẽ nhận được $ 3 mỗi cổ phiếu trước khi các cổ đông phổ thông có thể nhận được bất kỳ cổ tức nào; nếu sáu lần thanh toán cổ tức bị bỏ lỡ, cổ đông ưu tiên sẽ nhận được 6 đô la cổ tức trước khi các cổ đông phổ thông nhận được bất kỳ khoản thanh toán cổ tức nào.
Tham gia hoặc không tham gia. Cổ đông ưu tiên tham gia nhận cổ tức được xác định của họ cộng với cổ tức thêm dựa trên số cổ tức được trả cho các cổ đông phổ thông. Nói cách khác, các cổ đông ưu tiên, tham gia cùng một lúc với các cổ đông phổ thông để chia sẻ cổ tức còn lại sau khi các cổ đông phổ thông đã nhận được một tỷ lệ xác định cụ thể.
Bỏ phiếu hoặc không bỏ phiếu. Nói chung, các cổ đông ưu tiên không có quyền bỏ phiếu về các vấn đề của công ty hoặc bầu giám đốc ngoại trừ những vấn đề có thể ảnh hưởng đến việc thanh toán cổ tức hoặc ưu đãi của họ trong thanh lý.

Ưu điểm

Tỷ lệ cổ tức cao. Tỷ lệ cổ tức thường cao hơn một trái phiếu được xếp hạng tương đương vì cổ tức không được đảm bảo như lãi suất của trái phiếu. Vì lý do đó, các nhà đầu tư nên đặc biệt chú ý đến lịch sử thanh toán cổ tức đối với bất kỳ cổ phiếu đang lưu hành hoặc ưa thích nào. Các công ty tăng trưởng cao thường sử dụng tiền mặt dư thừa của mình để tài trợ cho tăng trưởng bổ sung thay vì trả cổ tức, trong khi các công ty trưởng thành không cần tiền mặt để tăng trưởng thưởng cho các nhà đầu tư của họ bằng cổ tức.
Không theo chu kỳ. Giá cổ phiếu phổ thông thường tăng trong thời kỳ tăng trưởng kinh tế và tâm lý nhà đầu tư lạc quan, và giảm trong thời kỳ suy thoái hoặc thời kỳ tâm lý nhà đầu tư bi quan. Vì giá cổ phiếu ưu tiên thường được gắn với lãi suất, chúng thường ít bị ảnh hưởng bởi tâm lý nhà đầu tư và ít biến động hơn so với cổ phiếu phổ thông.
Được xếp loại bởi các cơ quan xếp hạng. Giống như trái phiếu, cổ phiếu ưu đãi thường được đánh giá và xếp hạng bởi các tổ chức xếp hạng tín dụng lớn (Standard & Poors, Moody's và Morningstar), có thể cung cấp một mức độ tin cậy nào đó trong việc thanh toán cổ tức.
Cổ tức đủ tiêu chuẩn bị đánh thuế theo lãi suất vốn. Trong khi cổ tức cổ phiếu phổ thông bị đánh thuế dưới dạng thu nhập chưa đạt được ở mức thuế suất thông thường, cổ tức cổ phiếu ưu tiên nhất đủ điều kiện áp dụng thuế suất đặc biệt: Miễn thuế cho những người trong khung thuế 10% và 15%; đánh thuế ở mức thuế suất 15% cho những người trong khung thuế 25% lên tới 35%; và bị đánh thuế ở mức 20% cho những người trên khung thuế 35%. Người nộp thuế thu nhập cao phải chịu phụ phí Medicare 3,8%.

Các công ty nhận cổ tức cổ phiếu ưu đãi có thể loại trừ 70% cổ tức từ thu nhập chịu thuế của họ.

Nhược điểm

Thiếu quyền bỏ phiếu. Các cổ phiếu ưu tiên, ngoại trừ trong các trường hợp bất thường được xác định trước hoặc sửa đổi trong giấy chứng nhận giao ước thành lập, không có quyền bỏ phiếu về các vấn đề của công ty, bao gồm cả việc lựa chọn hội đồng quản trị.
Cổ tức có thể bị cắt hoặc tạm ngưng. Nói chung, cổ tức không được đảm bảo và có thể bị loại bỏ bởi ban giám đốc của công ty bất cứ lúc nào, mặc dù một giao ước tích lũy đảm bảo cổ tức phải được trả trước khi bất kỳ cổ tức nào có thể được trả cho các cổ đông phổ thông.
Tiềm năng tăng giá hạn chế. Nhà đầu tư nhận được tỷ lệ cổ tức cố định (mặc dù không được bảo đảm) và có thể phải chịu sự mua lại (cuộc gọi) theo lựa chọn của nhà phát hành. Vì cổ tức là cố định, chứng khoán hoạt động như một trái phiếu, chứ không phải là một cổ phiếu. Do đó, cổ phiếu ưu đãi không đáp ứng với thu nhập cao hơn của công ty (như cổ phiếu phổ thông thường làm) trừ khi có tính năng chuyển đổi sang cổ phiếu phổ thông.
Nhạy cảm lãi suất. Giống như trái phiếu, cổ phiếu ưu tiên rất nhạy cảm với những thay đổi lãi suất. Nếu lãi suất tăng, giá thị trường của cổ phiếu ưu đãi thường giảm.
Thiếu đa dạng hóa công nghiệp. Hầu hết các công ty phát hành chứng khoán ưa thích hiện nay đều làm trong ngành ngân hàng. Do đó, giá của hầu hết các cổ phiếu ưu tiên rất nhạy cảm với các sự kiện ảnh hưởng đến lĩnh vực tài chính. Để phân bổ tổng rủi ro danh mục đầu tư một cách thích hợp, người mua cổ phiếu ưu tiên nên hạn chế đầu tư tương ứng.

Ví dụ về cổ phiếu ưu đãi

Mặc dù vấn đề Goldman Sachs do ông Buffett mua không có sẵn cho công chúng, nhưng Cổ phiếu ưu đãi không liên tục của Goldman Sachs Series D Preferred Stock (GS-PD) hiện giao dịch ở mức khoảng 22 đô la một cổ phiếu với mức cổ tức hàng năm tối thiểu là 1 đô la một cổ phiếu hoặc 4% trên giá trị thanh lý $ 25 đã nêu. Tỷ lệ cổ tức thực tế thay đổi ba tháng một lần và được đặt ở Libor cộng với 67 điểm cơ bản.

Vào ngày 22 tháng 7 năm 2016, Libor ba tháng là 0,6541%, tính cổ tức hàng quý cho Cổ phiếu Ưu đãi D của Goldman Sachs Series là 0,26 đô la một cổ phiếu hoặc 4,13%, cao hơn một chút so với mức bảo đảm tối thiểu 4% (0,25 đô la mỗi quý, 1 đô la mỗi quý năm) cổ tức. Lưu ý rằng ví dụ này chỉ nhằm mục đích minh họa và không phải là đề xuất để mua.

ETFs cổ phiếu ưa thích và quỹ tương hỗ

Các nhà đầu tư quan tâm đến việc nhận thu nhập cao hơn, nhưng muốn tránh rủi ro sở hữu một nhóm cổ phiếu ưu đãi duy nhất hoặc nhỏ có thể xem xét một trong những quỹ giao dịch chứng khoán ưa thích (ETFs), cũng như một hoặc nhiều cổ phiếu ưu đãi được quản lý tích cực quỹ tương hỗ. Trước khi đầu tư vào quỹ ETF hoặc quỹ tương hỗ, hãy chắc chắn kiểm tra hiệu suất trong quá khứ và tổng chi phí mua lại bao gồm hoa hồng bán hàng, phí quản lý, phí quản lý và phí giao dịch. Nói chung, danh mục đầu tư chứng khoán ưa thích ít biến động và ít hoạt động hơn so với các quỹ được quản lý khác do đó phí và chi phí cao không được chứng minh. Một cổ phiếu ưu đãi được quản lý thụ động ETF có thể cung cấp hiệu suất thị trường tương đương với chi phí thấp hơn.

Ví dụ về các quỹ ETF cổ phiếu ưu tiên và các quỹ tương hỗ bao gồm:

ETF cổ phiếu ưu đãi

iShares S & P Hoa Kỳ Chỉ số chứng khoán ưa thích (PFF)
Danh mục ưa thích của PowerShares (PGX)
Danh mục ưu tiên tài chính PowerShares (PGF)
SPDR Wells Fargo Cổ phiếu ưu đãi ETF (PSK)

Quỹ được quản lý tích cực

Chứng khoán ưu tiên Nuveen (NPSAX)
Chứng khoán ưu tiên gốc (PPSAX)
Quỹ thu nhập và chứng khoán ưa thích của Cohen & Steers (CPXAX)
Quỹ thu nhập và chứng khoán ưu tiên tin cậy đầu tiên (FPEAX)

Từ cuối cùng

Vì lợi nhuận cao có thể hấp dẫn, hãy nhớ rằng chúng cũng bao gồm một số rủi ro. Ông Buffett có lợi thế là đàm phán riêng các điều khoản của cổ phiếu ưa thích của mình vì ông đầu tư hàng chục triệu đô la vào thời điểm thích hợp. Mặc dù cổ phiếu ưu tiên có thể tăng thu nhập hàng năm của bạn đáng kể, một người khôn ngoan sẽ đặt không quá 10% đến 20% danh mục đầu tư thu nhập cố định của mình vào các công cụ chứng khoán ưa thích.

Các cổ phiếu ưu tiên đặc biệt phù hợp cho các nhà đầu tư tìm kiếm thu nhập hiện tại cao và những người sẵn sàng chấp nhận rủi ro thua lỗ cao hơn so với hầu hết trái phiếu doanh nghiệp. Tỷ lệ cổ tức thường cao hơn lãi suất cho một trái phiếu chất lượng tương tự, nhưng kém an toàn hơn. Ngoài ra, cổ tức cổ phiếu ưu đãi phải chịu các biện pháp xử lý thuế có lợi đặc biệt.

Bạn đã đầu tư vào cổ phiếu ưu đãi? Kết quả của bạn là gì?