Ghi chú được trao đổi (ETN) là gì - Chúng khác với các quỹ ETF như thế nào

Số tiền bạn nhận được khi đáo hạn hoặc khi bạn bán trái phiếu trên thị trường thứ cấp, dựa trên hiệu suất của chỉ số cơ bản - bạn nhận được khoản đầu tư gốc của mình cộng hoặc trừ đi khoản lãi hoặc lỗ xảy ra trong thời gian sở hữu. Chẳng hạn, nếu bạn đầu tư 1.000 đô la vào ETN được thiết kế để theo dõi giá dầu trong khoảng thời gian mà giá trị của nó tăng 15%, bạn sẽ nhận được 1.150 đô la khi mua lại. Nếu nó giảm 15%, bạn sẽ nhận được $ 850.

ETNs: Định nghĩa và các tính năng chính

ETN có một số đặc điểm cốt lõi đáng chú ý. Họ chia sẻ nhiều trong số này với trái phiếu hoặc quỹ giao dịch trao đổi (ETF).

Vấn đề. ETN thường được phát hành bởi các tổ chức tài chính lớn, chẳng hạn như Barclays, theo lô ít nhất 50.000 đơn vị. Vì các nhà đầu tư thường xuyên mua chúng trực tiếp từ nhà phát hành - điều này thường được thực hiện bởi các nhà đầu tư tổ chức - họ mua chúng trên thị trường thứ cấp.
Ngày đáo hạn. Giống như trái phiếu không có bảo đảm (và không giống như các quỹ ETF và quỹ chỉ số), mỗi ETN có ngày đáo hạn được xác định trước và được hỗ trợ bởi lời hứa của nhà phát hành để trả nợ gốc.
Theo dõi và quyền sở hữu tài sản. Là công cụ nợ, ETN không bao giờ sở hữu tài sản. Họ chỉ theo dõi hiệu suất của một chỉ mục hoặc lớp tài sản. Bởi vì họ không sở hữu tài sản, họ theo dõi hiệu suất này chính xác. Ngược lại, các quỹ ETF và quỹ chỉ số cần mua và bán tài sản để bắt chước các chỉ số mà họ theo dõi. Trong một số trường hợp nhất định, điều này dẫn đến lỗi theo dõi, một điều kiện trong đó giá trị nắm giữ của quỹ không phản ánh chính xác giá trị của những gì nó cần theo dõi.
Rủi ro tín dụng. Là công cụ nợ, tất cả các ETN đều có rủi ro tín dụng. Vì họ chỉ được hỗ trợ bởi đức tin và tín dụng của tổ chức phát hành, giá của họ có thể tăng hoặc giảm độc lập với tài sản hoặc chỉ số mà họ theo dõi. Trong trường hợp xấu nhất, bạn có thể mất toàn bộ khoản đầu tư vào ETN nếu công ty phát hành của nó đi xuống - ngay cả khi chỉ số mà nó theo dõi hoạt động tốt. Ngược lại, vì các quỹ ETF thực sự sở hữu tài sản mà họ theo dõi, giá thị trường của họ được hỗ trợ bởi giá trị nội tại của các thành phần cơ bản. Trừ khi giá trị của tất cả các thành phần đó giảm xuống 0, nhạc cụ sẽ không có giá trị.
Thanh khoản. Giống như các quỹ ETF, ETN giao dịch trên các sàn giao dịch (thị trường thứ cấp) và được định giá theo thời gian thực, mặc dù các nhà đầu tư có thể tự do giữ chúng cho đến ngày đáo hạn. Lưu ý rằng một số ETN được giao dịch mỏng có vấn đề về thanh khoản.
Không yêu cầu mua tối thiểu. Giống như các quỹ ETF, ETN được phát hành theo một mệnh giá nhất định, thường là $ 25 mỗi đơn vị không có yêu cầu mua tối thiểu. Ngược lại, yêu cầu mua tối thiểu đối với một số trái phiếu chính phủ và doanh nghiệp có thể là 10.000 đô la.
Tỷ lệ chi phí. Giống như các quỹ ETF và không giống như trái phiếu, ETN có thể đi kèm với tỷ lệ chi phí hàng năm. Các tỷ lệ này có thể dao động từ dưới 0,2% đến 1,5%, tùy thuộc vào độ phức tạp của ETN. Chẳng hạn, bạn cần trả 1,35% mỗi năm cho Barclays S & P VEQTOR ETN (VQT) rất phức tạp, theo dõi đồng thời S & P 500, Chỉ số biến động S & P (VIX) và tiền mặt. Giá của nó phản ánh sự phân bổ tối ưu giữa ba chỉ số này tại bất kỳ thời điểm nào.

Sự khác biệt chính giữa ETN và ETF

ETN không sở hữu bất cứ thứ gì
ETN ít hơn rất nhiều và phổ biến hơn so với ETF
Các quỹ ETF có tính thanh khoản cao hơn ETN
Giá trị của ETN phụ thuộc vào rủi ro tín dụng của tổ chức phát hành và giá trị của chỉ mục hoặc tài sản mà nó theo dõi

Ưu điểm

ETN có một số lợi thế so với các phương tiện đầu tư khác, bao gồm các quỹ ETF, trái phiếu và cổ phiếu:

1. ETNs theo dõi hoàn hảo hiệu suất của chỉ số cơ sở

Vì các quỹ ETF thực sự sở hữu cổ phiếu của cổ phiếu và / hoặc các chứng khoán khác tùy thuộc vào chỉ số mà họ theo dõi, nên họ cần định kỳ cân đối lại tỷ lệ nắm giữ của mình để đảm bảo rằng chúng phù hợp với hiệu suất cơ bản. Điều này có thể tạo ra một vấn đề gọi là lỗi theo dõi - sự khác biệt giữa danh mục đầu tư của một quỹ ETF và chỉ số mà nó tuân theo. Theo dõi chính xác một chỉ số chuẩn có thể yêu cầu mua và bán rất nhiều - nếu các thành phần riêng lẻ không có tính thanh khoản cao, có thể khó tái tạo chính xác hiệu suất của nó. Là chủ sở hữu của ETF, điều này có thể cắt giảm lợi nhuận của bạn.

Ngược lại, ETN là một trong số ít phương tiện đầu tư được thiết kế để mô phỏng hiệu suất của một loại chỉ số hoặc loại tài sản mà không trao quyền sở hữu trong các chứng khoán cơ sở. Do đó, công ty phát hành của ETN không phải lo lắng về việc tái cân bằng định kỳ tài sản của mình - và tất cả các vấn đề mà quá trình có thể tạo ra. Giá trị thị trường của công cụ chỉ đơn giản phản ánh giá trị của chỉ số hoặc giỏ tài sản được chỉ định của nó mọi lúc.

2. Xử lý thuế

Liên quan đến trái phiếu, quỹ và thậm chí là cổ phiếu thường, ETN thường đi kèm với những cân nhắc về thuế đơn giản hơn, hấp dẫn hơn. Vì các ETN thường không trả lãi, bạn sẽ không phải lo lắng về việc hạch toán hàng năm, như bạn làm với một trái phiếu truyền thống.

Việc các ETN không sở hữu bất kỳ tài sản cơ bản nào có nghĩa là họ cũng không phải thực hiện phân phối lãi vốn hàng năm. Các quỹ ETF, quỹ chỉ số và quỹ đóng sở hữu cổ phiếu cổ tức cá nhân có thể được yêu cầu thực hiện phân phối cổ tức hàng năm - một cân nhắc thuế khác không có hiệu lực đối với người nắm giữ ETN. Trong phần lớn các trường hợp, bạn chỉ phải trả thuế (dưới hình thức tăng vốn ngắn hạn hoặc dài hạn, tùy thuộc vào việc bạn đã nắm giữ công cụ này nhiều hơn hoặc ít hơn một năm) khi bạn bán ETN hoặc khi đạt đến trưởng thành.

3. Tổng quyền truy cập vào thị trường thanh khoản hoặc tiểu thuyết

ETN cho phép các nhà đầu tư thường xuyên truy cập vào các thị trường và các loại tài sản thường có thể nằm ngoài tầm với. Trong khi các quỹ ETF, quỹ chỉ số và quỹ trái phiếu cung cấp quyền truy cập vào nhiều công cụ mới, bao gồm cả giỏ tiền tệ và tương lai hàng hóa, họ thường làm như vậy theo cách tạo ra đau đầu hậu cần cho các nhà đầu tư trực tiếp. Ví dụ, thị trường cho các công cụ này có xu hướng kém thanh khoản và có thể yêu cầu hoa hồng cao hoặc yêu cầu đầu tư tối thiểu không thực tế đối với các nhà đầu tư nhỏ hơn. Không có ràng buộc như vậy, ETN có thể tự do theo dõi gần như mọi khoản đầu tư.

4. Linh hoạt tốt hơn trái phiếu

Vì họ giao dịch trên các sàn giao dịch chứng khoán, họ có thể được mua và bán tại bất kỳ thời điểm nào trong suốt ngày giao dịch. Và, giống như giao dịch chứng khoán và trái phiếu, giao dịch ETN giải quyết trong vòng ba ngày làm việc. Và vì chúng thường có mệnh giá 25 đô la mỗi cái, so với 1.000 đô la cho một trái phiếu riêng lẻ, nên mua một đơn vị ETN hơn một trái phiếu - cộng thêm, một số trái phiếu có yêu cầu mua tối thiểu, làm tăng thêm chi phí của chúng.

Nhược điểm

ETN cũng có một số nhược điểm so với các công cụ tài chính khác:

1. Rủi ro tín dụng

Là một công cụ nợ có giá trị phụ thuộc vào xếp hạng tín dụng của tổ chức phát hành, mỗi ETN đều có một số mức rủi ro tín dụng. Ngay cả những tổ chức được phát hành bởi một tổ chức tài chính có xếp hạng tín dụng vững chắc, chẳng hạn như Barclays (hiện là A-, theo Standard & Poor's), vẫn có rủi ro. Chẳng hạn, việc giảm xếp hạng tín dụng của Barclays vào giữa năm 2013 từ AA tương ứng với việc giảm giá vài điểm phần trăm của nhiều ETN của công ty. Mặc dù các trái chủ phải đối mặt với rủi ro tương tự, chủ sở hữu ETF không bị ảnh hưởng trực tiếp bởi những thay đổi về uy tín tín dụng của tổ chức phát hành chứng khoán của họ.

2. Ít người phát hành ETN hơn

Có khoảng bảy ETF cho mỗi ETN. Không có gì đáng ngạc nhiên, cũng có ít nhà phát hành ETN hơn - chỉ chín hoặc mười tổng số, tính đến năm 2013. Điều này tạo ra vấn đề cho các nhà đầu tư ETN.

Nếu bạn đang tìm cách nắm bắt hiệu suất của một chỉ mục rất cụ thể, bạn có thể không thể tìm thấy ETN với các tính năng bạn muốn. Chẳng hạn, Chỉ số mô đun giao dịch ghi chú giao dịch các yếu tố giao dịch lớn (EEH) của HSBC USA, được bảo lãnh bởi HSBC USA, là ETN duy nhất có sẵn cho các nhà đầu tư muốn tận dụng sự thay đổi động lượng trong Chỉ số tổng lợi nhuận S & P 500 (SPTR ). Mặt khác, ngay cả khi bạn tìm thấy ETN với các đặc điểm phù hợp, công ty phát hành của nó có thể có xếp hạng tín dụng sơ sài khiến công cụ này quá rủi ro cho bạn.

3. Một số ETN có vấn đề về tính thanh khoản

Các quỹ ETF giao dịch với khối lượng cao hơn và thường có vốn hóa thị trường cao hơn (tổng giá trị thị trường của các đơn vị xuất sắc của họ) so với ETN. Tính đến năm 2014, tổng vốn hóa thị trường của tất cả các quỹ ETF nổi bật là khoảng 1,7 nghìn tỷ đô la. Một con số tương đương với thị trường ETN khó có thể xuất hiện hơn, nhưng chắc chắn nó thấp hơn nhiều - dưới 100 tỷ đô la.

Trong khi ETN cung cấp sự linh hoạt giao dịch trên thị trường của cổ phiếu và quỹ ETF, một số ETN riêng lẻ giao dịch khá mỏng. Bản cáo bạch của mỗi ETN - và thường là từ chối trách nhiệm của trang web của tổ chức phát hành - chứa một cảnh báo rằng một thị trường có thể không phát triển ra sau một vấn đề của ETN. Một số ETN hiếm khi được mua và bán, gây khó khăn cho người mua và người bán tiềm năng để có được giá cả hợp lý trên thị trường mở. Điều này tốt nếu bạn muốn giữ ETN của mình đến ngày đáo hạn, nhưng không phải nếu bạn muốn giao dịch thường xuyên.

4. Vài lựa chọn cho nhà đầu tư thu nhập

Giống như trái phiếu, ETN có ngày đáo hạn định sẵn và được hỗ trợ bởi đức tin và tín dụng của tổ chức phát hành, nhưng có một điểm khác biệt rõ ràng: Rất ít ETN thực hiện thanh toán lãi thường xuyên. Họ cũng không thực hiện tăng vốn thường xuyên hoặc phân phối cổ tức, không giống như nhiều quỹ ETF. Mặc dù điều này đơn giản hóa các cân nhắc về thuế liên quan đến ETN, nhưng nó không phải là một lựa chọn hấp dẫn cho các nhà đầu tư thu nhập.

Từ cuối cùng

ETN thường được mô tả là sự giao thoa giữa các quỹ ETF và trái phiếu. Giống như các quỹ ETF, họ giao dịch trên các sàn giao dịch chứng khoán và được thiết kế để bắt chước giá trị cơ bản của một chỉ số hoặc rổ tài sản cụ thể. Giống như trái phiếu, ETN được hỗ trợ bởi lời hứa trả nợ của nhà phát hành và do đó phụ thuộc rất nhiều vào xếp hạng tín dụng của nhà phát hành.

Vì họ không sở hữu tài sản mà họ theo dõi, ETN cung cấp lợi thế tương đối của quyền truy cập vào tài sản thanh khoản mà không phải đau đầu về hậu cần liên quan đến quyền sở hữu thực tế. Thêm vào đó, cấu trúc này cho phép họ theo dõi hoàn hảo chỉ số hoặc tài sản cơ bản của họ và đơn giản hóa các cân nhắc về thuế của chủ sở hữu. Tuy nhiên, chúng là một lựa chọn tồi cho những người tìm kiếm thu nhập từ các khoản thanh toán lãi hoặc cổ tức.