Lịch sử của vụ nổ bong bóng Dot-Com và cách tránh người khác

Tuy nhiên, những kỳ vọng quá lạc quan của các doanh nhân về tiềm năng của Internet đã tạo ra bong bóng dot-com khét tiếng (hay còn gọi là bong bóng Internet Internet) của nửa cuối thập niên 1990. Một bong bóng khác có thể đang trên đường nếu chúng ta không cẩn thận.

Hiểu về bong bóng Internet những năm 1990

Trong cuối thế kỷ 20, Internet đã tạo ra một thái độ háo hức đối với kinh doanh và truyền cảm hứng cho nhiều hy vọng cho tương lai của thương mại trực tuyến. Vì lý do này, nhiều công ty Internet (được biết đến với tên là dot dot com com) đã được ra mắt và các nhà đầu tư cho rằng một công ty hoạt động trực tuyến sẽ có giá trị hàng triệu.

Nhưng, rõ ràng, nhiều dot-com không thành công rực rỡ, và hầu hết những thành công đó đều được đánh giá cao. Kết quả là, nhiều công ty trong số này đã sụp đổ, khiến các nhà đầu tư thua lỗ đáng kể. Trên thực tế, sự sụp đổ của các cổ phiếu Internet này đã ngăn chặn sự sụp đổ của thị trường chứng khoán năm 2001 thậm chí còn nhiều hơn cả các cuộc tấn công khủng bố ngày 11 tháng 9 năm 2001. Do đó, sự sụp đổ của thị trường khiến các nhà đầu tư phải trả tới 5 nghìn tỷ đô la.

Nhìn chung, từ giữa đến cuối thập niên 90, những kỳ vọng của xã hội về những gì Internet có thể cung cấp là không thực tế. Từ những người mơ mộng cá nhân đến các tập đoàn lớn, các doanh nhân Internet đã say mê với những giấc mơ trở thành triệu phú dot-com (hay tỷ phú). Nhìn chung, những doanh nhân này được truyền cảm hứng từ các công ty như Amazon, eBay và Kozmo. Tất nhiên, đối với mỗi công ty phát triển thành một doanh nghiệp trị giá hàng triệu đô la, hàng trăm công ty khác đã thất bại.

Nhiều nhà đầu tư dại dột bỏ qua các quy tắc cơ bản của đầu tư vào thị trường chứng khoán, chẳng hạn như phân tích tỷ lệ P / E, nghiên cứu xu hướng thị trường và xem xét kế hoạch kinh doanh. Thay vào đó, các nhà đầu tư và doanh nhân trở nên bận tâm với những ý tưởng mới chưa được chứng minh là có tiềm năng thị trường. Hơn nữa, họ đã bỏ qua các dấu hiệu trắng trợn rằng bong bóng sắp vỡ, như được chỉ ra bởi Larry Elliott, biên tập viên kinh tế của The The Guardian.

Các yếu tố dẫn đến sự bùng nổ bong bóng Dot-Com

Có hai yếu tố chính dẫn đến sự bùng nổ của bong bóng Internet:

1. Việc sử dụng các số liệu mà bỏ qua dòng tiền. Nhiều nhà phân tích tập trung vào các khía cạnh của các doanh nghiệp cá nhân không liên quan gì làm sao họ tạo ra doanh thu hoặc dòng tiền của họ. Ví dụ, một giả thuyết cho rằng bong bóng Internet đã vỡ do mối bận tâm với lý thuyết mạng, mà trong đó tuyên bố giá trị của mạng tăng theo cấp số nhân khi hàng loạt các nút (máy tính lưu trữ mạng) tăng lên. Mặc dù khái niệm này có ý nghĩa, nhưng nó đã bỏ qua một trong những khía cạnh quan trọng nhất của việc định giá mạng: khả năng công ty sử dụng mạng để tạo ra tiền mặt và tạo ra lợi nhuận cho các nhà đầu tư.
2. Cổ phiếu được định giá quá cao. Ngoài việc tập trung vào các số liệu không cần thiết, các nhà phân tích đã sử dụng hệ số nhân rất cao trong các mô hình và công thức của họ để định giá các công ty Internet, dẫn đến các giá trị không thực tế và quá lạc quan. Mặc dù các nhà phân tích bảo thủ hơn không đồng ý, các khuyến nghị của họ hầu như bị nhấn chìm bởi sự cường điệu quá mức trong cộng đồng tài chính xung quanh cổ phiếu Internet.

Ngân hàng lớn nhất thế giới, HSBC Holdings, đã tiến hành nghiên cứu về tỷ lệ P / E của các công ty mới hơn, am hiểu công nghệ. Theo phát hiện của họ, các công ty mới hơn này được định giá quá 40%. Trên thực tế, cách duy nhất những cổ phiếu này có thể được định giá đúng là nếu doanh thu của họ tăng 80% một năm trong năm năm. Tuy nhiên, đây có lẽ là một tiêu chuẩn không thể có cho bất kỳ công ty nào đáp ứng, vì thậm chí Microsoft chỉ đạt trung bình hơn 50% một năm.

Internet bong bóng 2.0?

Dường như có lẽ thế giới đã không học được bài học từ bong bóng Internet đầu tiên. Sự ra đời của phương tiện truyền thông xã hội đã dẫn đến một nỗi ám ảnh Internet mới có thể đang chuyển sang một cuộc khủng hoảng dot-com khác. Bốn người chơi chính đang đóng góp cho đợt tăng trưởng dot-com này.

1. Facebook
Facebook đã được định giá là trị giá 84 tỷ đô la và có thể được định giá 100 tỷ đô la khi cổ phiếu này được công khai. Tuy nhiên, việc định giá này dường như không được hỗ trợ bởi các công cụ định giá như mô hình chiết khấu cổ tức, trong đó nêu rõ rằng giá trị của một công ty nên dựa trên thu nhập ròng hiện tại và tương lai của nó..

Để minh họa điểm này, hãy xem xét rằng năm ngoái Facebook đã khoe rằng doanh thu quảng cáo của nó là khoảng 1,86 tỷ đô la. Tuy nhiên, họ không bao giờ tiết lộ lợi nhuận của công ty, có thể thấp hơn nhiều so với doanh thu quảng cáo. Do đó, thật khó để tin rằng công ty trị giá gần 100 tỷ đô la khi thu nhập ròng của nó có thể thấp hơn 100 lần.

2. Twitter
Twitter là một công ty mạng xã hội khác đang vật lộn để có được. Twitter đã không tìm thấy một phương pháp có ý nghĩa để kiếm lợi nhuận, mặc dù nó có hơn 200 triệu người dùng hoạt động. Trong khi đó, nó được giữ vững bởi sự đóng góp từ các nhà đầu tư. Một số người đã đi xa đến mức suy đoán rằng Twitter thực sự là một kế hoạch Ponzi.

Tuy nhiên, các nhà đầu tư dường như không tính đến thu nhập khi họ coi trọng Twitter. Trên thực tế, việc định giá tại Thung lũng Silicon đặt giá trị của Twitter từ 8 đến 10 tỷ đô la, mặc dù thực tế là nó không có dòng doanh thu có ý nghĩa.

3. LinkedIn
LinkedIn vừa mới công khai trong năm qua. Trong thời gian IPO, cổ phiếu của LinkedIn đã được phát hành với giá 45 đô la một cổ phiếu. Hôm nay, cổ phiếu của nó đang giao dịch ở mức hơn 90 đô la, cho thấy các nhà đầu tư đang mong đợi tỷ lệ lợi nhuận cao từ cổ phiếu của họ.

Thật không may, có bằng chứng cho thấy công ty có thể đang hướng đến một bong bóng, giống như nhiều đồng nghiệp của nó. Trước hết, LinkedIn hoạt động với mức lợi nhuận nhỏ và mang lại lợi nhuận dưới 2 triệu đô la trong năm 2010. Tuy nhiên, mặc dù lợi nhuận khiêm tốn, LinkedIn vẫn được định giá 9,6 tỷ đô la trong ngày đầu tiên giao dịch.

4. Groupon
Groupon đã là một trang web giao dịch rất thành công trong ngày, nhưng lợi nhuận của nó có thể bị suy yếu. Mặc dù Groupon đã tạo ra nhiều tiền mặt hơn nhiều công ty Internet khác, sự phổ biến của các dịch vụ và doanh thu trong tương lai có thể không có nhiều triển vọng.

Phần lớn, những lo ngại về lợi nhuận dài hạn của Groupon phần lớn xuất phát từ việc nhiều thương nhân không hài lòng với kết quả của mô hình Groupon. Trên thực tế, 40% các công ty sử dụng Groupon cho biết họ sẽ không sử dụng lại trang web này và chỉ hơn một nửa thực sự thu được lợi nhuận từ sự sắp xếp của họ với nhà cung cấp giao dịch hàng ngày.

Do đó, Groupon có thể gặp rắc rối nghiêm trọng nếu không tìm cách cung cấp kết quả tốt hơn cho khách hàng của mình, bằng chứng là giá cổ phiếu của công ty gần đây đã giảm xuống dưới mức giá IPO $ 20, gần một nửa mức cao nhất trong 52 tuần của nó.

Tránh một bong bóng Internet khác

Xem xét rằng bong bóng Internet cuối cùng khiến các nhà đầu tư tốn hàng nghìn tỷ đồng, bị bắt vào một cái khác là một trong những điều cuối cùng mà một nhà đầu tư muốn làm. Để đưa ra quyết định đầu tư tốt hơn (và tránh lặp lại lịch sử), có những lưu ý quan trọng cần ghi nhớ.

1. Mức độ phổ biến không bằng lợi nhuận
Các trang web như Facebook và Twitter đã nhận được rất nhiều sự chú ý, nhưng điều đó không có nghĩa là chúng đáng để đầu tư. Thay vì tập trung vào công ty nào có tiếng vang nhất, tốt hơn là điều tra xem liệu một công ty có tuân thủ các nguyên tắc kinh doanh vững chắc hay không.

Mặc dù các cổ phiếu Internet nóng thường sẽ hoạt động tốt trong ngắn hạn, nhưng chúng có thể không đáng tin cậy như các khoản đầu tư dài hạn. Về lâu dài, cổ phiếu thường cần một nguồn doanh thu mạnh để thực hiện tốt các khoản đầu tư.

2. Nhiều công ty quá đầu cơ
Các công ty được thẩm định bằng cách đo lường lợi nhuận trong tương lai của họ. Tuy nhiên, đầu tư đầu cơ có thể nguy hiểm, vì định giá đôi khi quá lạc quan. Đây có thể là trường hợp của Facebook. Cho rằng Facebook có thể kiếm được ít hơn 1 tỷ đô la mỗi năm lợi nhuận, thật khó để biện minh cho việc định giá công ty ở mức 100 tỷ đô la.

Không bao giờ đầu tư vào một công ty chỉ dựa trên hy vọng về những gì có thể xảy ra trừ khi nó được hỗ trợ bởi những con số thực. Thay vào đó, hãy đảm bảo bạn có dữ liệu mạnh để hỗ trợ phân tích đó - hoặc, ít nhất, một số kỳ vọng hợp lý để cải thiện.

3. Mô hình kinh doanh âm thanh là điều cần thiết
Trái ngược với Facebook, Twitter không có mô hình kinh doanh sinh lãi hoặc bất kỳ phương pháp thực sự nào để kiếm tiền. Nhiều nhà đầu tư đã không thực tế liên quan đến tăng trưởng doanh thu trong bong bóng Internet đầu tiên, và đây là một sai lầm không nên lặp lại. Không bao giờ đầu tư vào một công ty thiếu mô hình kinh doanh hợp lý, ít hơn một công ty thậm chí còn không tìm ra cách tạo ra doanh thu.

4. Cơ bản kinh doanh cơ bản không thể bỏ qua
Khi xác định có nên đầu tư vào một công ty cụ thể hay không, có một số biến số tài chính vững chắc phải được kiểm tra, chẳng hạn như nợ chung, tỷ suất lợi nhuận, chi trả cổ tức và dự báo doanh thu. Nói cách khác, cần nhiều hơn một ý tưởng tốt để một công ty thành công. Ví dụ, MySpace là một trang web mạng xã hội rất phổ biến và cuối cùng đã mất hơn 1 tỷ đô la từ năm 2004 đến 2010.

5. Tương quan với thị trường chứng khoán là chìa khóa
Để đánh giá mối quan hệ giữa công ty và thị trường chứng khoán, hãy đánh giá hệ số beta của công ty. Giá trị beta là một hệ số tương quan lịch sử nêu rõ mức độ mà cổ phiếu thay đổi theo nền kinh tế. Ví dụ: giá trị beta là 0,5 sẽ chỉ ra rằng bất cứ khi nào thị trường tăng, cổ phiếu sẽ tăng một nửa.

Tuy nhiên, các công ty Internet và các cổ phiếu công nghệ khác có xu hướng có hệ số beta trung bình cao hơn nhiều (lớn hơn 1) và do đó, họ có xu hướng đối mặt với tổn thất đáng kể trong thời kỳ suy thoái. Do đó, bạn nên xem xét các biến động tiềm năng và xu hướng kinh tế trước khi bạn đầu tư vào một cổ phiếu Internet.

Từ cuối cùng

Công nghệ mới gần như luôn tạo ra một bong bóng. Mặc dù rất dễ bị cuốn vào các xu hướng như phương tiện truyền thông xã hội, viết blog và thương mại điện tử, điều quan trọng là không bị cuốn vào sự cường điệu khi thực hiện bất kỳ khoản đầu tư nào. Thay vào đó, hãy nhớ những sai lầm trong quá khứ và nhận ra rằng khả năng mất tiền bằng cách đầu tư vào bong bóng tiềm năng vẫn tồn tại.

Không có gì sai khi đầu tư vào các công ty Internet. Nhưng tiếp cận họ theo cách bạn sẽ làm với bất kỳ khoản đầu tư tiềm năng nào khác - để mắt đến bảng cân đối và lợi nhuận của họ, thay vì những tiếng vang xung quanh.

Bạn có nghĩ rằng chúng ta đang hướng tới một bong bóng Internet khác?