Mô hình định giá chiết khấu cổ tức cho cổ phiếu - Công thức & ví dụ

Mô hình định giá chiết khấu cổ tức sử dụng cổ tức trong tương lai để dự đoán giá trị của một cổ phiếu, và dựa trên tiền đề rằng các nhà đầu tư mua cổ phiếu cho mục đích duy nhất là nhận cổ tức. Về lý thuyết, có một cơ sở hợp lý cho mô hình, nhưng nó dựa vào rất nhiều giả định. Tuy nhiên, nó vẫn thường được sử dụng như một phương tiện để định giá cổ phiếu.

Chúng ta hãy xem lý thuyết đằng sau mô hình chiết khấu cổ tức, cách thức hoạt động và khi nào và khi nào bạn nên sử dụng nó để đánh giá xem có nên mua cổ phiếu không.

Lý thuyết và quy trình đằng sau mô hình định giá

Nhà đầu tư hợp lý đầu tư vào chứng khoán để kiếm tiền. Khái niệm đằng sau mô hình này là các nhà đầu tư sẽ mua một cổ phiếu sẽ thưởng cho họ bằng các khoản thanh toán bằng tiền mặt trong tương lai. Các khoản thanh toán cổ tức trong tương lai được sử dụng để xác định giá trị của cổ phiếu hôm nay là bao nhiêu.

Để sử dụng mô hình, nhà đầu tư phải hoàn thành một số điều:

1. Ước tính chi trả cổ tức trong tương lai

Đây không phải lúc nào cũng là một nhiệm vụ dễ dàng, bởi vì các công ty không cung cấp cùng một khoản chi trả cổ tức mỗi năm. Cổ tức là cổ phần thu nhập mà các tập đoàn chọn để phân phối lại cho các cổ đông của họ. Các tập đoàn thay đổi các khoản thanh toán này, nhưng theo quy định, các nhà đầu tư thường cho rằng các công ty phân phối lại một tỷ lệ phần trăm thu nhập nhất định cho các cổ đông của họ. Tất nhiên, điều này đặt ra thách thức bổ sung về dự báo thu nhập trong tương lai, thường được thực hiện bằng cách dự báo tăng trưởng hoặc giảm doanh thu và chi phí trong những năm tới. Sau đó, họ có thể tính toán số tiền dự kiến ​​sẽ được chi trả dưới dạng cổ tức và chia cho số cổ phiếu đang lưu hành để xác định số tiền cổ tức mà mỗi nhà đầu tư được trả cho mỗi cổ phiếu họ sở hữu.

2. Xác định tỷ lệ chiết khấu cho các khoản thanh toán trong tương lai

Xác định giá trị của một cổ phiếu không đơn giản như cộng tất cả các khoản thanh toán cổ tức trong tương lai. Các khoản thanh toán được thực hiện trong tương lai gần có giá trị hơn đáng kể so với các khoản thanh toán trong những năm sau do giá trị thời gian của tiền. Hãy tưởng tượng rằng một nhà đầu tư có kế hoạch đầu tư cho một chân trời năm năm. Các khoản thanh toán anh ta nhận được sau năm đầu tiên có thể được tái đầu tư trong bốn năm, trong khi các khoản thanh toán anh ta nhận được sau năm năm không thể được tái đầu tư. Do đó, các khoản thanh toán anh ta nhận được trong một năm có giá trị hơn rất nhiều. Nhà đầu tư cần một phương pháp chiết khấu giá trị của những khoản cổ tức này. Điều này được thực hiện bằng cách xác định tỷ lệ hoàn vốn yêu cầu cho các nhà đầu tư, thường được coi là số tiền họ có thể kiếm được khi đầu tư vào thị trường chứng khoán nói chung (thường xấp xỉ với lợi nhuận ước tính của chỉ số S & P) hoặc kết hợp đầu tư vào cổ phiếu và trái phiếu mang lại lãi suất hiện tại.

3. Áp dụng các tính toán cho mô hình

Phương trình của mô hình chiết khấu cổ tức là:

Trong mô hình này, P đại diện cho giá trị ngày hôm nay của cổ phiếu, Div đại diện cho cổ tức được trả cho các nhà đầu tư trong một năm nhất định và r là tỷ lệ hoàn vốn bắt buộc mà nhà đầu tư mong đợi khi gặp rủi ro khi đầu tư.

Ngoài ra, giá trị của một công ty có cổ tức tăng trưởng với tốc độ không đổi được thể hiện bằng chức năng sau, trong đó g là tốc độ tăng trưởng không đổi mà cổ tức của công ty dự kiến ​​sẽ trải qua trong suốt thời gian đầu tư:

Sử dụng hai công thức này kết hợp với nhau, mô hình chiết khấu cổ tức cung cấp một kỹ thuật đơn giản để định giá cổ phiếu dựa trên cổ tức dự kiến ​​trong tương lai của nó.

Ví dụ về mô hình định giá chiết khấu cổ tức

Tập đoàn ABC đang trả cổ tức 2 đô la cho mỗi cổ phiếu. Các nhà đầu tư mong đợi tỷ lệ hoàn vốn 8% cho khoản đầu tư của họ. Cổ tức dự kiến ​​sẽ tăng 5% trong một năm và sau đó 3% mỗi năm sau đó. Áp dụng mô hình chiết khấu bằng hai công thức trên, giá trị của khoản đầu tư có thể được tính trong từng thời kỳ:

• Năm 1. Giá trị của khoản đầu tư cho khung thời gian này là $ 2,00 / 1,08 = $ 1,85.
• Năm 2. Cổ tức cho năm nay đã tăng lên 2,10 đô la mỗi cổ phiếu dựa trên tốc độ tăng trưởng 5%. Giá trị của khoản đầu tư trong khoảng thời gian này dự kiến ​​sẽ trị giá $ 2,10 / (1,08) ^ 2 = $ 1,80
• Giá trị tăng trưởng không đổi. Theo phương trình tăng trưởng không đổi được liệt kê ở trên, giá trị tăng trưởng không đổi của một cổ phiếu là $ 2,10 / (0,08-0,03) = $ 42.

Giá trị cổ phần của ABC Corporation. Giá trị của một cổ phiếu được tính bằng cách sử dụng hai công thức trên để tính giá trị cổ tức trong từng thời kỳ: (2,00) / (1,08) + 2,10 / (1,08) ^ 2 + 2,10 / (0,08 - 0,03) = 45,65 đô la mỗi cổ phiếu.

So sánh với giá trị của một cổ phiếu hiện tại. Đây là phần quan trọng nhất của mô hình. Nếu một cổ phiếu đang giao dịch ở mức dưới 45,65 đô la một cổ phiếu, cổ phiếu đó được định giá thấp và họ có thể kiếm lợi nhuận bằng cách mua nó. Nếu cổ phiếu đang giao dịch ở mức hơn 45,65 đô la một cổ phiếu, họ có thể có thể kiếm lợi nhuận bằng cách bán khống bảo mật.

Ưu điểm

Có ba lý do chính tại sao mô hình chiết khấu cổ tức là một kỹ thuật định giá phổ biến:

1. Tính đơn giản của tính toán
Một khi các nhà đầu tư biết các biến của mô hình, việc tính toán giá trị của một cổ phiếu là rất đơn giản. Chỉ cần một chút đại số để tính giá cổ phiếu.

2. Cơ sở âm thanh và logic cho mô hình
Mô hình này dựa trên tiền đề rằng các nhà đầu tư mua cổ phiếu để họ có thể được trả tiền trong tương lai. Mặc dù có một số lý do mà các nhà đầu tư có thể mua bảo mật, cơ sở này là chính xác. Nếu các nhà đầu tư không bao giờ nhận được một khoản thanh toán cho bảo mật của họ, nó sẽ không có giá trị gì.

3. Quá trình có thể được đảo ngược để xác định tốc độ tăng trưởng Các chuyên gia dự đoán
Sau khi xem giá của một cổ phiếu, các nhà đầu tư có thể sắp xếp lại quá trình để xác định tỷ lệ tăng trưởng cổ tức dự kiến ​​cho công ty. Điều này hữu ích nếu họ biết giá trị dự đoán của một cổ phiếu nhưng muốn biết cổ tức dự kiến ​​là gì.

Nhược điểm

Mặc dù nhiều nhà đầu tư vẫn sử dụng mô hình, nhưng nó đã trở nên ít phổ biến hơn trong những năm gần đây vì nhiều lý do:

1. Phản ánh sự hợp lý, không thực tế
Mô hình chiết khấu cổ tức dựa trên khái niệm rằng các nhà đầu tư đầu tư vào các cổ phiếu có khả năng trả cho họ nhiều nhất. Mặc dù đây là cách mà các nhà đầu tư Nên ứng xử, không phải lúc nào cũng phản ánh cách các nhà đầu tư thực ra hành xử. Nhiều nhà đầu tư mua cổ phiếu vì những lý do không liên quan đến tình hình tài chính của công ty hoặc thanh toán cổ tức trong tương lai của công ty. Một số nhà đầu tư mua một công ty tình cờ hoặc thú vị hơn. Điều này thường giải thích tại sao có sự khác biệt giữa giá trị nội tại của cổ phiếu và giá trị thị trường thực tế.

2. Khó khăn khi xác định các biến đi vào mô hình
Mô hình chiết khấu cổ tức rất đơn giản để sử dụng. Tuy nhiên, rất khó để xác định các con số đi vào nó, có thể mang lại kết quả không chính xác. Các công ty thường không thể đoán trước được với cổ tức của họ, vì vậy dự báo họ cho mô hình này là khó khăn. Cũng rất khó để ước tính doanh số trong tương lai của một công ty, điều này ảnh hưởng đến khả năng duy trì hoặc tăng cổ tức của một tập đoàn.

3. Cổ tức Không phải là cách kiếm tiền duy nhất có giá trị cho nhà đầu tư
Nhà đầu tư có thể chủ yếu quan tâm đến cổ tức, nhưng tất cả thu nhập vẫn thuộc sở hữu của nhà đầu tư. Cổ tức chỉ đại diện cho phần thu nhập mà một công ty chọn để chi trả. Thu nhập giữ lại vẫn còn nợ các nhà đầu tư và vẫn được tính vào sự giàu có của họ. Đây là lý do tại sao các mô hình mới hơn đánh giá dòng tiền chung của một công ty, chứ không phải số tiền được trả lại cho các nhà đầu tư.

4. Xu hướng nhà đầu tư
Các nhà đầu tư có xu hướng xác nhận kỳ vọng của chính họ. Điều này có nghĩa là hầu hết các nhà đầu tư sẽ đưa ra các giá trị riêng của họ cho một cổ phiếu vì nhiều đầu vào ở đây có phần chủ quan. Chỉ những người có thể ép buộc bản thân trở thành khách quan mới có khả năng tìm thấy các biến chính xác cho mô hình.

5. Mô hình định giá nhạy cảm
Mô hình này rất nhạy cảm với những thay đổi nhỏ trong các biến đầu vào. Do đó, có thể dễ dàng vô tình xác định bảo mật bị định giá quá cao hoặc bị định giá thấp nếu bạn hơi lạc lõng với ước tính đầu vào cụ thể của mình.

6. Vô dụng để định giá cổ phiếu không có D hiện tại hoặc tương laingà Payments
Như đã đề cập trước đó, các nhà đầu tư chỉ có thể nhận được giá trị từ một công ty sẽ trả cổ tức cho họ tại một số điểm. Tuy nhiên, một số công ty hiện không cung cấp cổ tức tại một thời điểm nhất định và không dự kiến ​​trong tương lai gần. Một thập kỷ trước, Microsoft chưa bao giờ trả cổ tức, nhưng là một trong những cổ phiếu thành công nhất từ ​​trước đến nay. Các nhà đầu tư biết giá trị đằng sau công ty và họ có thể nhận cổ tức sau này. Tuy nhiên, mô hình chiết khấu cổ tức sẽ là một cách vô ích để cố gắng định giá cổ phiếu.

Từ cuối cùng

Mô hình chiết khấu cổ tức là một nỗ lực hợp lý và hợp lý để ước tính giá trị cổ phiếu của công ty. Trong một thế giới giả lập, đầu tư vào một cổ phiếu chỉ dựa trên giá trị cổ tức trong tương lai của họ sẽ là một hệ thống hoàn hảo.

Thật không may, nó không phải luôn luôn là một chỉ số đáng tin cậy trong thế giới thực. Các nhà đầu tư thường không hợp lý và các biến rất khó dự đoán. Đây là những thách thức mà tất cả các mô hình định giá phải đối mặt. Ngay cả khi các biến như cổ tức trong tương lai có thể được dự báo chính xác, vẫn không thể biết giá trị thực của một cổ phiếu trên thị trường. Tuy nhiên, ít nhất các nhà đầu tư phải cố gắng ước tính giá trị của một cổ phiếu trước khi đầu tư để họ có thể đưa ra quyết định có học thức.

Bạn đã sử dụng mô hình chiết khấu cổ tức để định giá một cổ phiếu? Một số ưu và nhược điểm dựa trên kinh nghiệm cá nhân của bạn là gì?