Cách Warren Buffett đưa ra quyết định - Bí quyết thành công đầu tư của ông

Buffett đã đạt được những lợi nhuận này trong khi hầu hết các cuộc thi của ông đều thất bại. Theo John Bogle, một trong những người sáng lập và cựu Chủ tịch của Tập đoàn Vanguard, Bằng chứng thuyết phục rằng quỹ đầu tư trả lại thị trường chứng khoán một cách đáng kể, phần lớn được tính bằng chi phí, và nhà đầu tư quỹ trả lại tiền lãi từ quỹ một số tiền đáng kể, phần lớn chiếm bởi thời điểm thị trường phản tác dụng và lựa chọn quỹ.

Vì các bằng chứng cho thấy Buffet là một nhà đầu tư đặc biệt, các nhà quan sát thị trường và nhà tâm lý học đã tìm kiếm một lời giải thích cho thành công của ông. Tại sao Warren Buffett đạt được lợi ích phi thường so với các đồng nghiệp của mình? Bí mật của anh ấy là gì?

Một viễn cảnh dài hạn

Bạn có biết ai đã sở hữu cùng một cổ phiếu trong 20 năm không? Warren Buffett đã nắm giữ ba cổ phiếu - Coca-Cola, Wells Fargo và American Express - trong hơn 20 năm. Ông đã sở hữu một cổ phiếu - Tâm lý - trong 15 năm và ba cổ phiếu khác - Proctor & Gamble, Wal-Mart và Hoa Kỳ Bancorp - trong hơn một thập kỷ.

Để chắc chắn, hồ sơ theo dõi 50 năm của ông Buffett là không hoàn hảo, như ông đã chỉ ra theo thời gian:

• Berkshire Hathaway: Pique tại CEO Seabird Stanton thúc đẩy ông tiếp quản công ty dệt may thất bại. Buffett sau đó thừa nhận giao dịch mua là cổ phiếu ngu ngốc nhất tôi từng mua.
• Năng lượng tương lai nắm giữ: Buffett mất một tỷ đô la trái phiếu của công ty điện Texas bị phá sản. Anh ấy thừa nhận anh ấy đã mắc một sai lầm lớn khi không hỏi ý kiến ​​đối tác kinh doanh lâu dài Charlie Munger trước khi kết thúc giao dịch mua: Tôi sẽ không sẵn lòng chia sẻ tín dụng cho quyết định đầu tư của tôi với bất kỳ ai khác. Đó chỉ là một sai lầm - một sai lầm đáng kể.
• Wal-Mart: Tại cuộc họp cổ đông Berkshire Hathaway năm 2003, Buffet thừa nhận nỗ lực của mình để thời gian thị trường bị phản tác dụng: Quảng cáo Chúng tôi đã mua một ít, và nó đã tăng lên một chút, và tôi nghĩ có lẽ nó sẽ quay trở lại. Cái mút ngón tay cái đó đã tiêu tốn của chúng tôi trong khu vực hiện tại là 10 tỷ đô la.

Ngay cả với những sai lầm này, Buffett đã tập trung vào việc đặt cược lớn mà ông dự định sẽ giữ trong nhiều thập kỷ tới. Một khoảng thời gian dài hơn đã cho phép anh ta tận dụng các cơ hội mà ít người khác có đủ kiên nhẫn. Nhưng làm thế nào anh ta có thể đặt cược thành công ngay từ đầu?

Tại sao một số người thành công hơn những người khác

Các triết gia và nhà khoa học từ lâu đã tìm cách xác định lý do tại sao một số người thành công hơn những người khác trong việc xây dựng sự giàu có. Phát hiện của họ rất đa dạng và thường mâu thuẫn.

Trong nhiều thế kỷ, mọi người tin rằng số phận của họ, bao gồm cả sự giàu có và địa vị, phụ thuộc vào sự ưu ái của các vị thần ngoại giáo - cụ thể hơn là sự ưu ái của Tyche (Hy Lạp) hoặc Fortuna (La Mã). Sự mở rộng của các tôn giáo Hồi giáo-Kitô giáo-Hồi giáo và các khái niệm về ý chí tự do của họ, đã dẫn đến niềm tin chung rằng các cá nhân có thể kiểm soát vận mệnh của họ thông qua hành động của họ, hoặc thiếu nó.

Khoa học hiện đại, cụ thể là tâm lý học và khoa học thần kinh, đã đưa ra một lý thuyết về các yếu tố quyết định sinh học kiểm soát các quyết định và hành động của con người. Giả thuyết này cho thấy rằng ý chí tự do có thể không phải là miễn phí như những gì đã nghĩ trước đây. Nói cách khác, chúng ta có thể bị ảnh hưởng bởi một số hành vi nhất định ảnh hưởng đến cách chúng ta xử lý thông tin và đưa ra quyết định.

Các nhà sinh học và tâm lý học tiến hóa đã phát triển nhiều lý thuyết khác nhau để giải thích việc ra quyết định của con người. Một số người cho rằng khả năng đưa ra quyết định vượt trội với kết quả thuận lợi là kết quả của sự lựa chọn tự nhiên, ưu tiên những cá nhân có di truyền đặc biệt, chẳng hạn như những người có IQ cao.

Mặc dù nhận thức rằng chỉ số IQ cao là cần thiết để xây dựng sự giàu có, nghiên cứu sau khi nghiên cứu chỉ ra rằng mối liên hệ giữa siêu thông minh và thành công tài chính là không rõ ràng nhất:

• Nghiên cứu của Tiến sĩ Jay Zagorsky trên Tạp chí Tình báo cho thấy không có mối quan hệ chặt chẽ nào giữa tổng tài sản và trí thông minh: Người dân không trở nên giàu có chỉ vì họ thông minh.
• Theo một phát ngôn viên của tổ chức, các thành viên Mensa xếp hạng trong top 2% những người thông minh nhất thế giới, nhưng hầu hết đều không giàu có và chắc chắn không phải là 1% hàng đầu về tài chính. Một nghiên cứu của Eleanor Laise thuộc Câu lạc bộ đầu tư Mensa lưu ý rằng quỹ trung bình 2,5% mỗi năm trong thời gian 15 năm, trong khi S & P 500 trung bình 15,3% trong cùng thời gian. Một thành viên thừa nhận rằng, chúng tôi có thể tăng giá nhanh hơn bất kỳ ai, trong khi một người khác mô tả chiến lược đầu tư của họ là mua thấp, bán thấp hơn.

Buffett chưa bao giờ tự nhận là một thiên tài. Khi được hỏi ông sẽ dạy gì cho thế hệ nhà đầu tư tiếp theo tại cuộc họp thường niên Berkshire Hathaway năm 2009, ông trả lời, Trong công việc đầu tư, nếu bạn có IQ là 150, hãy bán 30 điểm cho người khác. Bạn không cần phải là một thiên tài về trò chơi Đây không phải là một trò chơi phức tạp; bạn không cần phải hiểu toán. Nó đơn giản, nhưng không dễ dàng.

Sau đó, ông đã mở rộng suy nghĩ: Nếu Nếu tính toán hoặc đại số được yêu cầu phải là một nhà đầu tư tuyệt vời, tôi phải quay lại để giao báo.

Người đàn ông kinh tế

Các nhà kinh tế có lịch sử dựa trên các mô hình của họ dựa trên giả định rằng con người đưa ra quyết định hợp lý. Nói cách khác, một người phải đối mặt với sự lựa chọn sẽ cân bằng các sự chắc chắn chống lại rủi ro. Lý thuyết về giá trị dự kiến ​​cho rằng những người phải đối mặt với lựa chọn sẽ chọn một lựa chọn có sự kết hợp lớn nhất giữa thành công mong đợi (xác suất) và giá trị (tác động).

Một người có lý trí sẽ luôn làm mẫu cho những con kiến ​​cần cù trong truyện ngụ ngôn của Aesop, chứ không phải là châu chấu vô cảm. Ý tưởng rằng mọi người sẽ đưa ra quyết định trái với lợi ích của họ là không thể tin được đối với các nhà kinh tế.

Công bằng mà nói, hầu hết các nhà kinh tế đều nhận ra những sai sót trong mô hình của họ. Nhà kinh tế học người Thụy Điển Lars Syll lưu ý rằng, một mô hình lý thuyết không gì khác hơn là một lập luận rằng một tập hợp các kết luận xuất phát từ một loạt các giả định cố định.

Các nhà kinh tế giả định các hệ thống ổn định và các giả định đơn giản, trong khi thế giới thực luôn thay đổi liên tục. Diễn giải câu nói nổi tiếng của H.L Mencken, luôn có một mô hình kinh tế đơn giản [giải pháp nổi tiếng] cho mọi vấn đề của con người. Khái niệm này là gọn gàng, hợp lý và sai.

Nhà tâm lý học tự nhiên

Theo giáo sư Daniel Lieberman của Harvard, con người có xu hướng tự nhiên tìm kiếm các giải pháp đòi hỏi ít chi phí năng lượng nhất.

Trong thế giới thực, chúng tôi gặp khó khăn trong việc trì hoãn sự hài lòng ngay lập tức cho an ninh trong tương lai, lựa chọn các khoản đầu tư phù hợp nhất với các mục tiêu dài hạn và hồ sơ rủi ro và hành động vì lợi ích tài chính tốt nhất của chúng tôi. Nghiên cứu tâm lý cho thấy rằng khó khăn bắt nguồn từ bộ não của chúng ta - cách chúng ta suy nghĩ và đưa ra quyết định.

Các nhà nghiên cứu Susan Fiske và Shelley Taylor cho rằng con người là những kẻ khốn khổ về nhận thức, thì ông thích làm ít suy nghĩ nhất có thể. Não sử dụng nhiều năng lượng hơn bất kỳ cơ quan nào khác của con người, chiếm tới 20% tổng lượng tiêu thụ của cơ thể.

Khi các quyết định liên quan đến các vấn đề xa hơn từ trạng thái hiện tại của chúng ta về khoảng cách hoặc thời gian, có xu hướng trì hoãn việc đưa ra lựa chọn. Sự thúc đẩy này cho thấy sự thất bại của mọi người trong việc tiết kiệm trong hiện tại vì mức chi trả là nhiều năm trong tương lai.

Theo như chúng tôi biết, bộ não của ông Buffett tương tự như các nhà đầu tư khác và ông cũng trải qua những xung động và lo lắng giống như những người khác. Trong khi anh ta trải qua những căng thẳng nảy sinh trong mọi người khi đưa ra quyết định, anh ta đã học cách kiểm soát các xung động và đưa ra các quyết định hợp lý, hợp lý.

Hệ thống hai bộ não của chúng tôi

Các nghiên cứu của Daniel Kahneman và Amos Tversky cung cấp cái nhìn sâu sắc mới về việc ra quyết định, có lẽ là chìa khóa thành công của Buffett. Họ đưa ra giả thuyết rằng mỗi người sử dụng hai hệ thống xử lý tinh thần (Hệ thống 1 và Hệ thống 2) hoạt động cùng nhau hầu hết thời gian. Cuốn sách của Khaneman, Tư duy, nhanh và chậm, cuốn sách phác thảo hai hệ thống này.

Hệ thống 1 - Nghĩ nhanh

Hệ thống 1, còn được gọi là bộ não cảm xúc của người Hồi giáo, đã phát triển thành hệ thống limbic trong não của con người thời kỳ đầu. Đôi khi được gọi là bộ não động vật có vú của người Viking, nó bao gồm amygdala, cơ quan nơi nảy sinh cảm xúc và ký ức.

Nhà thần kinh học Paul MacLean đã đưa ra giả thuyết rằng hệ thống limbic là một trong những bước đầu tiên trong quá trình tiến hóa của bộ não con người, được phát triển như một phần của mạch chiến đấu hoặc chuyến bay của nó. Thông qua sự cần thiết, tổ tiên nguyên thủy của chúng ta đã phải phản ứng nhanh với nguy hiểm khi giây có thể có nghĩa là thoát hoặc chết.

Bộ não cảm xúc luôn hoạt động, có khả năng đưa ra quyết định nhanh chóng với thông tin ít ỏi và nỗ lực có ý thức. Nó liên tục tạo ra và làm lại các mô hình - khung heuristic - của thế giới xung quanh, dựa vào các giác quan và ký ức của các sự kiện trong quá khứ.

Ví dụ, một người lái xe có kinh nghiệm điều phối lái và tốc độ của ô tô trên đường cao tốc trống gần như dễ dàng, thậm chí là tình cờ. Người lái xe có thể đồng thời thực hiện các cuộc trò chuyện với hành khách hoặc nghe radio mà không mất kiểm soát phương tiện. Trình điều khiển đang dựa vào các quyết định của Hệ thống 1.

Bộ não cảm xúc cũng là nguồn gốc của trực giác, mà giọng nói bên trong hay cảm giác ruột thịt mà đôi khi chúng ta có được mà không ý thức được những lý do tiềm ẩn cho sự xuất hiện của nó. Chúng tôi chủ yếu dựa vào hệ thống này cho hàng trăm quyết định hàng ngày chúng tôi đưa ra - mặc gì, ngồi ở đâu, xác định một người bạn. Nghịch lý thay, Hệ thống 1 là nguồn sáng tạo cũng như thói quen.

Hệ thống 2 - Nghĩ chậm

Hệ thống 2, còn được gọi là bộ não logic của người Viking, chậm hơn, cân nhắc hơn và phân tích, cân bằng hợp lý lợi ích và chi phí của mỗi lựa chọn bằng cách sử dụng tất cả các thông tin có sẵn.

Các quyết định của Hệ thống 2 diễn ra trong phần bổ sung tiến hóa mới nhất vào não - vùng vỏ não. Nó được cho là trung tâm của hoạt động nhận thức phi thường của con người. Hệ thống 2 phát triển chậm hơn ở người và cần nhiều năng lượng hơn để tập thể dục, điều này cho thấy cưa cũ Nghĩ là khó khăn là một sự thật.

Kahneman mô tả Hệ thống 2 là một người có ý thức, lý luận có niềm tin, đưa ra lựa chọn và quyết định những gì cần suy nghĩ và làm. Nó chịu trách nhiệm về các quyết định về tương lai, trong khi Hệ thống 1 tích cực hơn trong thời điểm này. Mặc dù bộ não cảm xúc của chúng ta có thể tạo ra các mẫu ý tưởng phức tạp, nhưng nó cũng tự do, bốc đồng và thường không phù hợp.

May mắn thay, Hệ thống 1 hoạt động tốt hầu hết thời gian; mô hình các tình huống hàng ngày của nó là chính xác, dự đoán ngắn hạn của nó thường chính xác và các phản ứng ban đầu của nó đối với các thách thức là nhanh chóng và chủ yếu là phù hợp.

Hệ thống 2 được kiểm soát, dựa trên quy tắc và phân tích nhiều hơn, liên tục theo dõi chất lượng của các câu trả lời do Hệ thống 1. Bộ não logic của chúng ta hoạt động khi cần ghi đè lên phán đoán tự động của Hệ thống 1.

Ví dụ, người lái xe trước đó tình cờ xuống đường tập trung hơn khi đi xe bán tải trên đường hai làn hẹp hoặc trong giao thông đông đúc, chủ động xử lý các điều kiện thay đổi và phản ứng bằng hành động có chủ ý. Nỗ lực tinh thần của anh ấy hoặc cô ấy đi kèm với những thay đổi thể chất có thể phát hiện được, chẳng hạn như cơ bắp căng cứng, nhịp tim tăng và đồng tử giãn. Trong những trường hợp này, Hệ thống 2 phụ trách.

Bộ não logic thường hoạt động ở chế độ nỗ lực thấp, luôn luôn dự trữ cho đến khi Hệ thống 1 gặp phải một vấn đề mà nó không thể giải quyết hoặc được yêu cầu hành động theo cách không tự nhiên xảy ra. Việc giải quyết cho sản phẩm 37 x 82 đòi hỏi các quy trình có chủ ý của Hệ thống 2, trong khi câu trả lời cho một vấn đề bổ sung đơn giản, chẳng hạn như tổng 2 + 2, là hàm Hệ thống 1. Câu trả lời không được tính, nhưng được triệu tập từ bộ nhớ.

Các nhà thần kinh học Abigail Baird và Jonathan Fugelsang năm 2004 chỉ ra rằng Hệ thống 2 không phát triển đầy đủ cho đến khi trưởng thành. Phát hiện của họ cho thấy lý do khiến thanh thiếu niên có nhiều khả năng tham gia vào hành vi rủi ro là vì họ thiếu phần cứng tinh thần để cân nhắc các quyết định một cách hợp lý. Đối với hầu hết mọi người, hai hệ thống hoạt động cùng nhau, chuyển đổi từ hệ thống này sang hệ thống khác khi cần thiết.

Phong cách Buffett

Chìa khóa đầu tư của Oracle of Omaha là sự hiểu biết và phối hợp hai hệ thống ra quyết định. Buffett dựa vào Hệ thống 1 để trực giác tìm kiếm các khoản đầu tư mà anh ta thấy hấp dẫn và hiểu.

Khi quyết định đầu tư có thể, ông khuyến nghị, nếu bạn cần một máy tính hoặc một máy tính để quyết định đầu tư, thì đừng làm điều đó - hãy đầu tư vào thứ gì đó hét vào bạn - nếu không rõ ràng, hãy bỏ đi bạn không biết kinh doanh, tài chính sẽ không giúp được gì cả.

Tránh bẫy suy nghĩ nhanh

Các nhà đầu tư bậc thầy như Buffett đơn giản hóa các quyết định của họ bằng cách dựa vào Hệ thống 1, và nó phục vụ tốt cho họ trong hầu hết các trường hợp. Tuy nhiên, họ nhận ra rằng hệ thống ra quyết định cảm xúc của họ cũng dễ bị sai lệch và sai sót, bao gồm:

Khung tâm thần

Bộ não của chúng ta, được trang bị hàng triệu đầu vào cảm giác, tạo ra các khung hình tinh thần diễn giải, các bộ lọc hoặc bộ lọc để hiểu ý nghĩa của dữ liệu. Những bộ lọc tinh thần giúp chúng ta hiểu và phản ứng với các sự kiện xung quanh chúng ta. Đóng khung là một heuristic - một lối tắt tinh thần - cung cấp một cách nhanh chóng, dễ dàng để xử lý thông tin. Thật không may, việc đóng khung cũng có thể cung cấp một cái nhìn hạn chế, đơn giản về thực tế có thể dẫn đến các quyết định thiếu sót.

Các lựa chọn chúng tôi thực hiện tùy thuộc vào quan điểm của chúng tôi hoặc các khung xung quanh vấn đề. Ví dụ, nghiên cứu cho thấy mọi người có khả năng tiến hành quyết định nếu kết quả được đưa ra với 50% cơ hội thành công và suy giảm nếu hậu quả được thể hiện với 50% khả năng thất bại, mặc dù xác suất là như nhau trường hợp.

Hầu hết các nhà đầu tư đóng khung không chính xác các khoản đầu tư chứng khoán bằng cách nghĩ về thị trường chứng khoán như một luồng dữ liệu điện tử độc lập với các doanh nghiệp cơ bản mà dữ liệu đại diện. Dòng thông tin liên tục về giá cả, nền kinh tế và ý kiến ​​chuyên gia kích hoạt bộ não cảm xúc của chúng ta và kích thích các quyết định nhanh chóng để gặt hái lợi nhuận (niềm vui) hoặc ngăn ngừa mất mát (đau đớn).

Buffett khuyến nghị các nhà đầu tư không nên nghĩ đến một khoản đầu tư vào chứng khoán như một mảnh giấy có giá dao động quanh hàng ngày và là một ứng cử viên để bán bất cứ khi nào bạn cảm thấy lo lắng.

Suy nghĩ ngắn hạn - Hệ thống 1 - thường dẫn đến giao dịch cổ phiếu, không đầu tư vào các công ty. Các nhà giao dịch trong ngày - những người mua và bán cổ phiếu trong một phiên thị trường duy nhất - không thành công một cách bất thường, theo các nghiên cứu giao dịch trong ngày của Đại học California-Berkeley:

• 80% người giao dịch cả ngày bỏ việc trong vòng hai năm đầu.
• Các nhà giao dịch tích cực hoạt động kém hơn trung bình thị trường chứng khoán 6,5% hàng năm.
• Chỉ có 1,6% người giao dịch hàng ngày kiếm được lợi nhuận ròng mỗi năm.

Dữ liệu tài chính đặc biệt dễ bị đóng khung. Các công ty luôn thể hiện thu nhập và thua lỗ một cách tích cực, như là một sự gia tăng so với kết quả trong quá khứ hoặc một khoản lỗ nhỏ hơn so với các giai đoạn trước. Xu hướng có thể được thao tác dựa trên điểm so sánh và khoảng thời gian.

Ngay cả những từ chúng ta sử dụng để mô tả một lựa chọn cũng thiết lập một khung để đánh giá giá trị. Các đặc điểm như tăng trưởng cao của Hồi giáo, quay vòng trong thời gian ngắn, đột phá, hoặc chu kỳ, kích hoạt các định kiến ​​tiềm thức mà chúng ta có đối với các thuật ngữ đó mà không liên quan đến dữ liệu tài chính cơ bản.

Đóng khung có thể khiến những người có lý trí đưa ra quyết định phi lý dựa trên dự đoán của họ về kết quả. Điều này cho thấy sự khác biệt giữa người đàn ông lý trí của kinh tế và người đàn ông tự nhiên của tâm lý học.

Buffett đã học cách đóng khung các cơ hội đầu tư của mình một cách thích hợp để tránh các kết quả ngắn hạn, tùy tiện:

• Chúng tôi [Berkshire Hathaway] chọn các khoản đầu tư như vậy trên cơ sở dài hạn, cân nhắc các yếu tố tương tự như sẽ tham gia vào việc mua 100% doanh nghiệp đang hoạt động.
• Khi chúng tôi sở hữu một số doanh nghiệp xuất sắc với các quản lý xuất sắc, thời gian nắm giữ yêu thích của chúng tôi là mãi mãi.
• Nếu bạn không sẵn sàng sở hữu một cổ phiếu trong 10 năm, thậm chí đừng nghĩ đến việc sở hữu nó trong 10 phút.

Mất ác cảm

Kahneman và Tversky xác định rằng trong quá trình ra quyết định của con người, tổn thất thấp hơn nhiều so với lợi nhuận. Các thí nghiệm của họ cho thấy nỗi đau mất mát lớn gấp đôi niềm vui từ việc đạt được. Cảm giác này nảy sinh trong amygdala, chịu trách nhiệm tạo ra những cảm xúc sợ hãi và ký ức về các hiệp hội đau đớn.

Thực tế là các nhà đầu tư có nhiều khả năng bán cổ phiếu có lãi hơn so với những người thua lỗ, khi chiến lược ngược lại sẽ hợp lý hơn, là bằng chứng cho thấy sức mạnh của ác cảm thua lỗ.

Trong khi Buffett bán các vị trí của mình không thường xuyên, anh ta cắt lỗ khi nhận ra mình đã mắc lỗi phán xét. Năm 2016, Buffett giảm đáng kể hoặc thanh lý vị trí của mình trong ba công ty, bởi vì ông tin rằng họ đã mất lợi thế cạnh tranh:

• Wal-Mart: Mặc dù hối tiếc rằng anh ấy đã không mua thêm cổ phiếu trước đó, anh ấy đã là một nhà đầu tư lâu năm trong công ty. Lý do cho việc bán hàng gần đây được cho là do sự chuyển đổi của thị trường bán lẻ từ các cửa hàng truyền thống sang trực tuyến. Một nghiên cứu của Trung tâm nghiên cứu Pew cho thấy gần 80% người Mỹ ngày nay là người mua sắm trực tuyến so với 22% vào năm 2000.
• Deere & Co: Việc mua ban đầu của Buffett về nhà sản xuất thiết bị nông nghiệp bắt đầu vào quý 3 năm 2012. Đến năm 2016, ông sở hữu gần 22 triệu cổ phiếu với chi phí trung bình dưới 80 đô la một cổ phiếu. Ông đã thanh lý cổ phiếu của mình trong hai quý cuối năm 2016 khi giá hơn $ 100 mỗi cổ phiếu. Buffett có thể đã cảm thấy rằng thu nhập từ trang trại, đã giảm một nửa kể từ năm 2013 do vụ mùa bội thu trên toàn thế giới, khó có thể cải thiện, khiến nhà cung cấp thiết bị nông nghiệp hàng đầu không thể tiếp tục mở rộng lợi nhuận.
• Verizon: Sở hữu cổ phiếu từ năm 2014, ông đã thanh lý toàn bộ vị trí của mình vào năm 2016, do mất niềm tin vào quản lý sau khi công ty mua lại Yahoo và tình trạng hỗn loạn liên tục trên thị trường mạng không dây.

Sự chán ghét của chúng ta đối với thua lỗ có thể tạo ra sự lo lắng và lừa chúng ta hành động sớm vì chúng ta sợ bị bỏ rơi trong một thị trường đang tăng hoặc ở quá lâu trong một thị trường gấu. Buffett và Munger thực hành tính quyết đoán của Cam - khả năng ngồi trên mông của bạn và không làm gì cho đến khi có cơ hội tuyệt vời.

Tính đại diện

Mọi người có xu hướng bỏ qua số liệu thống kê và tập trung vào các khuôn mẫu. Một ví dụ trong Hiệp hội Tạp chí Khoa học Tâm lý minh họa cho sự thiên vị phổ biến này. Khi được yêu cầu chọn nghề nghiệp thích hợp của một người đàn ông nhút nhát, rút ​​tiền, ít quan tâm đến thế giới thực từ danh sách bao gồm nông dân, nhân viên bán hàng, phi công, bác sĩ và thủ thư, hầu hết mọi người đều chọn thủ thư không chính xác. Quyết định của họ bỏ qua điều hiển nhiên: có nhiều nông dân trên thế giới hơn thủ thư.

Buffett tập trung vào việc tìm kiếm những thứ không thể tránh khỏi, một công ty tuyệt vời với những lợi thế không thể vượt qua - thay vì tuân theo sự khôn ngoan thông thường và những kiểu suy nghĩ được chấp nhận ủng hộ bởi quá trình ra quyết định của Hệ thống 1. Trong lá thư năm 1996 gửi cho các nhà đầu tư, ông định nghĩa Coca-Cola và Gillette là hai công ty mà bá đạo sẽ thống trị các lĩnh vực của họ trên toàn thế giới trong suốt cuộc đời đầu tư.

Ông đặc biệt cảnh giác với những kẻ mạo danh trên mạng - những công ty có vẻ bất khả chiến bại nhưng thiếu lợi thế cạnh tranh thực sự. Đối với mỗi không thể tránh khỏi, có hàng tá kẻ mạo danh. Theo Buffett, General Motors, IBM và Sears đã mất đi những lợi thế dường như không thể vượt qua của họ khi các giá trị bị từ chối trong sự hiện diện của hubris hoặc sự nhàm chán khiến cho các nhà quản lý phải chú ý.

Buffett nhận ra rằng các công ty trong ngành công nghiệp công nghệ cao hoặc phôi thai nắm bắt trí tưởng tượng của chúng ta - và kích thích bộ não cảm xúc của chúng ta - với lời hứa của họ về lợi ích phi thường. Tuy nhiên, anh ấy thích các khoản đầu tư mà anh ấy chắc chắn có kết quả tốt [chứ không phải là hy vọng về một người vĩ đại - một ví dụ về bộ não logic trong công việc.

Neo

Sự tiến hóa là lý do con người phụ thuộc quá nhiều vào thông tin đầu tiên hoặc một chút thông tin họ nhận được - ấn tượng đầu tiên của họ. Trong một thế giới đầy hiểm nguy, hành động trì hoãn có thể dẫn đến đau đớn hoặc tử vong. Do đó, ấn tượng đầu tiên kéo dài trong tâm trí của chúng tôi và ảnh hưởng đến các quyết định tiếp theo. Chúng tôi vô thức tin rằng những gì xảy ra trong quá khứ sẽ xảy ra trong tương lai, khiến chúng tôi phóng đại tầm quan trọng của giá mua ban đầu trong các quyết định tiếp theo để bán bảo mật.

Các nhà đầu tư vô tình đưa ra quyết định dựa trên dữ liệu neo, chẳng hạn như giá cổ phiếu trước đó, thu nhập của những năm trước, dự đoán phân tích đồng thuận hoặc ý kiến ​​chuyên gia và thái độ phổ biến về hướng của giá cổ phiếu, cho dù trong thị trường gấu hay tăng. Mặc dù một số đặc trưng cho hiệu ứng này theo xu hướng, đó là lối tắt Hệ thống 1 dựa trên thông tin một phần, thay vì kết quả phân tích Hệ thống 2.

Buffett thường đi ngược lại xu hướng của dư luận phổ biến, nhận ra rằng hầu hết mọi người đều quan tâm đến cổ phiếu khi mọi người khác đều như vậy. Thời gian để có được sự quan tâm là khi không có ai khác. Bạn không thể mua những gì phổ biến và làm tốt. Khi đưa ra quyết định dựa trên dữ liệu lịch sử, ông lưu ý, nếu lịch sử trong quá khứ là tất cả những gì cần thiết để chơi trò chơi tiền bạc, những người giàu nhất sẽ là thủ thư.

Cách tiếp cận của Buffett không phải là theo đàn hay cố tình làm ngược lại với sự đồng thuận. Cho dù mọi người đồng tình với phân tích của ông không quan trọng. Mục tiêu của anh rất đơn giản: có được, với mức giá hợp lý, một doanh nghiệp có kinh tế xuất sắc và khả năng quản lý trung thực.

Mặc dù đã xem xét IBM một công ty mạo danh của Google vào năm 1996, Berkshire Hathaway đã bắt đầu mua lại cổ phiếu vào năm 2011, liên tục bổ sung vào vị trí của Buffett trong những năm qua. Đến cuối quý 1 năm 2017, Berkshire sở hữu hơn 8% số cổ phiếu đang lưu hành với giá trị lớn hơn 14 tỷ USD.

Trong khi phân tích của ông vẫn được giữ bí mật, Buffett tin rằng các nhà đầu tư đã giảm giá tương lai của IBM quá nghiêm trọng và không lưu ý việc chuyển đổi sang kinh doanh dựa trên đám mây có thể dẫn đến triển vọng tăng trưởng sáng hơn và mức độ giữ chân khách hàng cao. Ngoài ra, công ty trả cổ tức gần gấp đôi mức của S & P 500 và chủ động mua lại cổ phiếu trên thị trường mở.

Vị thế của IBM ngày càng tăng - tăng gấp bốn lần kể từ lần mua đầu tiên - là bằng chứng cho thấy Buffett không ngại hành động khi anh ta cảm thấy thoải mái với phân tích của mình: Cơ hội không thường xuyên xuất hiện. Khi trời mưa vàng, hãy bỏ xô ra, không phải là thimble.

khả dụng

Con người có xu hướng ước tính khả năng của một sự kiện xảy ra dựa trên sự dễ dàng mà nó xuất hiện trong tâm trí. Ví dụ, một nghiên cứu năm 2008 về bán hàng xổ số của Nhà nước cho thấy các cửa hàng bán vé số trúng thưởng công khai, trải nghiệm doanh số bán hàng tăng 12% đến 38% trong tối đa 40 tuần sau thông báo của người chiến thắng.

Mọi người ghé thăm các cửa hàng bán vé trúng thưởng thường xuyên hơn do dễ dàng thu hồi chiến thắng và thiên vị rằng địa điểm này là may mắn và có khả năng sản xuất một vé chiến thắng khác hơn là một cửa hàng tiện lợi hơn trên đường phố.

Sự thiên vị này thường xuyên ảnh hưởng đến các quyết định về đầu tư chứng khoán. Nói cách khác, nhận thức của nhà đầu tư tụt hậu thực tế. Động lượng, cho dù lên hay xuống, vẫn tiếp tục vượt qua sự xuất hiện của các sự kiện mới. Các nhà đầu tư thua lỗ chậm tái đầu tư, thường ngồi ngoài lề cho đến khi giá phục hồi phần lớn sự suy giảm của họ (sự bi quan phi lý).

Ngược lại, sự củng cố từ một thị trường tăng giá khuyến khích tiếp tục mua ngay cả sau khi chu kỳ kinh tế đi xuống (sự lạc quan phi lý). Do đó, các nhà đầu tư có xu hướng mua khi giá cao và bán khi giá thấp.

S & P 500 đã giảm 57% từ cuối năm 2007 đến tháng 3 năm 2009, tàn phá danh mục đầu tư của nhà đầu tư và thanh lý cổ phiếu và quỹ tương hỗ. Mặc dù chỉ số đã phục hồi khoản lỗ vào giữa năm 2012, các nhà đầu tư cá nhân đã không quay trở lại đầu tư vốn cổ phần, bằng tiền mặt hoặc mua trái phiếu ít rủi ro hơn.

Vào thời điểm đó, Liz Ann Sonders, Chiến lược gia đầu tư trưởng tại Charles Schwab & Co., đã lưu ý, ngay cả ba năm rưỡi vào thị trường tăng trưởng này và những lợi ích mà chúng ta đã thấy kể từ tháng 6 năm 2012, nó đã không biến tâm lý này [sợ hãi] xung quanh. Nói cách khác, nhiều cá nhân đã mất nhưng không tham gia vào sự phục hồi sau đó.

Buffett luôn cố gắng làm theo lời khuyên của người cố vấn của mình, Benjamin Graham, người đã nói, Mua Mua không phải vì sự lạc quan [hoặc bán vì bi quan], mà là về số học. Graham chủ trương phân tích khách quan, không phải cảm xúc, khi mua hay bán cổ phiếu: Trong ngắn hạn, thị trường là một cỗ máy bỏ phiếu [tình cảm], nhưng về lâu dài nó là một cỗ máy cân [logic].

Có ảnh hưởng đến

Chúng tôi có xu hướng đánh giá xác suất dựa trên cảm nhận của chúng tôi về các lựa chọn. Nói cách khác, chúng tôi đánh giá một lựa chọn ít rủi ro hơn chỉ vì chúng tôi ủng hộ nó và ngược lại. Sự thiên vị này có thể khiến mọi người mua cổ phiếu của chủ nhân khi các khoản đầu tư khác phù hợp hơn với mục tiêu của họ. Sự tự tin thái quá vào khả năng của một người sẽ phóng to tác động tiêu cực của ảnh hưởng.

Ví dụ, Buffett đã đầu tư 350 triệu đô la vào cổ phiếu ưu đãi của Hoa Kỳ vào năm 1989, mặc dù ông tin rằng các hãng hàng không và nhà sản xuất hàng không trong lịch sử là một cái bẫy chết người đối với các nhà đầu tư. Khoản đầu tư sau bữa tối với Ed Colodny, CEO của hãng hàng không, người đã gây ấn tượng với Buffett. Chắc chắn rằng cổ phiếu ưu tiên là an toàn và hãng hàng không có chi phí chỗ ngồi cạnh tranh (khoảng 12 cent mỗi dặm), ông đã đầu tư.

Buffett sau đó thừa nhận phân tích của ông ấy là hời hợt và sai lầm, có lẽ là do sự kiêu ngạo và giống như của ông đối với Colodny. Một hãng hàng không mới nổi ở Texas (Southwest Airlines) sau đó đã làm đảo lộn sự cân bằng cạnh tranh trong ngành với chi phí chỗ ngồi là 8 xu mỗi dặm, khiến Berkshire Hathaway phải giảm 75% khoản đầu tư của mình.

Buffett đã may mắn kiếm được lợi nhuận đáng kể từ khoản đầu tư ($ 216 triệu), chủ yếu là do hãng hàng không sau đó và bất ngờ quay trở lại lợi nhuận và có thể trả cổ tức tích lũy và mua lại cổ phiếu ưu đãi của mình.

Từ cuối cùng

Phong cách đầu tư của ông Buffett đã bị chỉ trích bởi nhiều thập kỷ. Những người theo dõi và giao dịch theo xu hướng đặc biệt chỉ trích hồ sơ và triết lý của anh ta, cho rằng kết quả của anh ta là kết quả của may mắn, do có rất ít giao dịch khiến anh ta trở nên giàu có.

Người quản lý quỹ đầu cơ Michael Steinhardt, người được Forbes gọi là Nhà giao dịch vĩ đại nhất của Phố Wall, đã nói trong một cuộc phỏng vấn của CNBC rằng Buffett là một người PR vĩ đại nhất mọi thời đại. Và anh ấy đã xoay sở để đạt được một công việc tuyết mà hầu như tất cả mọi người trên báo chí đều biết đến tôi.

Trước khi làm theo lời khuyên của những người nhanh chóng lên án phong cách đầu tư của Buffett, cần lưu ý rằng không có nhà quản lý đầu tư nào tiến gần đến kỷ lục của đối thủ của Buffet trong 60 năm qua. Mặc dù lợi nhuận của Steinhardt tương tự như của Buffett, nhưng thời gian của anh ta là 28 năm - chưa đến một nửa chu kỳ của Buffett.

Bất chấp ác cảm, cả hai người đàn ông đều đồng ý rằng việc ra quyết định của Hệ thống 2 là rất quan trọng đối với thành công đầu tư. Steinhardt, trong cuốn tự truyện của mình, No No Bull: My Life In and Out of Market, ông nói rằng kết quả của ông đòi hỏi phải hiểu biết nhiều hơn và nhận thức được tình hình tốt hơn những người khác đã đạt được mức độ hiểu biết cho phép người ta cảm nhận được sự cạnh tranh trước những thay đổi về quan điểm của "đường phố", thậm chí dự đoán những thay đổi nhỏ về giá cổ phiếu, có thể biện minh cho những lúc đầu tư không phổ biến.

Buffett dường như đồng ý, khăng khăng dành thời gian cho sự hướng nội và suy nghĩ. Tôi đã nhấn mạnh vào rất nhiều thời gian, hầu như mỗi ngày, chỉ để ngồi và suy nghĩ. Điều đó rất không phổ biến trong kinh doanh của Mỹ. Tôi đọc và suy nghĩ. Vì vậy, tôi đọc và suy nghĩ nhiều hơn, và đưa ra các quyết định bốc đồng ít hơn so với hầu hết mọi người trong kinh doanh.

Bạn có dành thời gian để thu thập dữ kiện và đưa ra quyết định đầu tư được phân tích kỹ lưỡng không? Có lẽ bạn cảm thấy thoải mái hơn khi đi với dòng chảy. Sở thích ra quyết định của bạn là gì và nó đã giúp ích cho bạn như thế nào?