Cách chọn cổ phiếu chiến thắng đạt 138,8% - Mô hình đầu tư giá trị F-Score của Joseph Piotroski

Các Hiệp hội các nhà đầu tư cá nhân Mỹ theo dõi 63 chiến lược chọn cổ phiếu riêng biệt bao gồm sự kết hợp giữa tăng trưởng, giá trị, động lượng, thay đổi trong ước tính thu nhập và mua nội bộ. Đến cuối tháng 12 năm 2010, chiến lược giành chiến thắng trong năm là từ Joseph Piotroski với mức tăng 138,8% trên thị trường chứng khoán trong 12 tháng. Bạn có thể xem bảng xếp hạng cho chính mình trên bảng điểm AAII.

Hệ thống của anh ta là gì và làm thế nào bạn có thể chọn cổ phiếu tương tự? Đọc trên giáo dục

Cách chọn cổ phiếu thắng

Joseph D. Piotroski làm Phó giáo sư kế toán tại Trường kinh doanh tốt nghiệp Stanford. Năm 2000, ông đã viết bài báo, Đầu tư giá trị: Việc sử dụng thông tin tài chính lịch sử để tách người thắng khỏi người thua cuộc. Chính bài viết này đã phác thảo 9 tiêu chí xếp hạng cơ bản để chọn cổ phiếu chiến thắng. Sử dụng tiêu chí chọn cổ phiếu của mình, về mặt lý thuyết, anh ta có thể đạt mức trung bình 23% lợi nhuận hàng năm từ năm 1976 đến 1996. Trong năm 2010 khi thị trường hoạt động trở lại, chiến lược của anh ta đã hoạt động tốt hơn 5 lần so với mức trung bình trước đó.

9 bảng xếp hạng cơ bản mà anh ta sử dụng để đạt được những thành tựu phi thường này là gì?

Hệ thống xếp hạng F-Score 9 điểm

Piotroski sử dụng giá thấp để đặt cổ phiếu (sách cao ra thị trường) để quét. Điều này phù hợp với nghiên cứu trước đó nhấn mạnh việc định giá tăng giá thấp để đặt cổ phiếu qua các cổ phiếu tăng trưởng hoặc tăng trưởng cao (Fama và French, 1997, Value Versus Tăng trưởng: Bằng chứng quốc tế).

Hệ thống tính điểm cơ bản 9 điểm (F-Score) có giá trị nhị phân liên quan đến từng tiêu chí. Công ty càng kiếm được nhiều điểm, lựa chọn cổ phiếu càng tốt và có tối đa 9 điểm. 9 điểm sau đây được thực hiện qua từng năm, mặc dù một nhà đầu tư rất nhạy bén cũng có thể chọn theo dõi sự khác biệt nhỏ hơn giữa các quý. Điều này có nghĩa là phần lớn phân tích của bạn sẽ được thực hiện sau khi báo cáo hàng năm xuất hiện hoặc bạn cũng có thể sử dụng 12 tháng dữ liệu theo dõi so với 12 tháng dữ liệu trước đó để so sánh hai giai đoạn hàng năm tại bất kỳ thời điểm nào.

Dưới đây là 9 tiêu chí xếp hạng F-Score:

1. Hoàn trả tài sản. Tỷ lệ này chỉ đơn giản là cổ tức thu nhập ròng bằng tài sản. Nó cho thấy các tài sản đang được sử dụng tốt như thế nào để tạo ra lợi nhuận. Tỷ lệ này phải tích cực để có được một điểm. Nó được xem như là một thước đo thu nhập ròng. Điều này có thể được thực hiện bằng cách sử dụng năm tài chính qua từng năm, hoặc kéo dài 12 tháng so với 12 tháng trước đó.
2. Dòng tiền từ hoạt động. Đây là một thước đo thu nhập ròng khác. Nhiều nhà đầu tư coi tiền mặt là vua. Một công ty có lợi nhuận ròng tăng nhưng dòng tiền âm không phải là điều bạn muốn. Tiền mặt là vua và bạn muốn thấy sự tăng trưởng của tiền thật thay vì các thủ thuật kế toán để thúc đẩy báo cáo thu nhập. Một điểm được đưa ra nếu dòng tiền dương. Một lần nữa, điều này có thể được thực hiện bằng cách sử dụng năm tài chính qua từng năm, hoặc kéo dài 12 tháng so với 12 tháng trước đó.
3. Tăng lợi nhuận trên tài sản. Lợi nhuận trên tài sản (ROA) có tăng trưởng không? Nếu vậy, cổ phiếu đạt được một điểm khác. Hãy nhớ rằng, điều này có thể được thực hiện bằng cách sử dụng năm tài chính qua từng năm, hoặc kéo dài 12 tháng so với 12 tháng trước đó.
4. Dòng tiền> Lợi nhuận trên tài sản. Nếu thu nhập ròng, như được xác định bởi ROA, cao hơn dòng tiền, điều này có thể gây ra thảm họa cho lợi nhuận trong tương lai. Tiền mặt là cần thiết để trả cổ tức, tiền lương của nhân viên và nợ. Không có tài sản lưu động, nợ khó trả hết và sự cám dỗ để vay luôn luôn tồn tại bất kể lợi nhuận ròng không có tiền mặt của dòng tiền nào cao. Dòng tiền nên vượt quá ROA để có được một điểm. Một lần nữa, điều này có thể được thực hiện bằng cách sử dụng năm tài chính qua từng năm, hoặc kéo dài 12 tháng so với 12 tháng trước đó.
5. Nợ dài hạn trên tỷ lệ tài sản. Có phải tỷ lệ đòn bẩy giảm? Nếu vậy điểm một. Nếu nợ dài hạn tăng nhanh hơn lợi nhuận, điều này có thể gây hại cho một công ty. Dữ liệu hàng năm làm cho điều này trở nên dễ dàng, cũng như sử dụng dữ liệu theo dõi 12 tháng so với 12 tháng trước đó.
6. Tăng tính thanh khoản. Tỷ lệ hiện tại đạt được lấy tài sản của bạn và chia chúng cho các khoản nợ của bạn. Nếu thanh khoản được cải thiện, cổ phiếu sẽ nhận được một điểm khác. Tiêu chí cùng năm so với năm trên như các điểm trên.
7. Pha loãng: Công ty có cung cấp thêm cổ phiếu không? Nếu vậy, không có điểm nào được trao cho công ty. Pha loãng có thể là cần thiết cho một công ty nhỏ với ít tiền trong tay, nhưng nó làm giảm giá trị cổ phiếu và là một con dốc trơn trượt để đi xuống. Các công ty liên tục pha loãng cần phải tăng trưởng với tốc độ rất nhanh để vượt qua lạm phát tự gây ra. Nếu không, một notch khác kiếm được. Bạn có thể sử dụng cùng một dữ liệu hàng năm hoặc theo dõi được đề cập trên tất cả các điểm khác.
8. Tỷ suất lợi nhuận gộp. Một sự cải thiện về tỷ suất lợi nhuận gộp có thể làm nổi bật rằng công ty có thể tăng giá, hoặc một số chi phí khác đã giảm. Nếu tỷ suất lợi nhuận gộp tăng lên, một điểm khác được thêm vào. Cần tôi nói lại không? Bạn có thể phân tích năm qua năm hoặc 12 tháng trên 12 tháng cho số này.
9. Doanh thu tai sản. Có phải doanh thu tài sản tăng hàng năm? Sau đó, có lẽ hiệu quả của hoạt động đang tăng lên hoặc doanh số tăng. Nếu tỷ lệ này tăng lên, thì điểm cuối cùng kiếm được. Bạn có thể phân tích năm qua năm hoặc 12 tháng trên 12 tháng cho số này.

Tại sao 9 điểm này có vấn đề

Tại sao các tiêu chí này quan trọng như tỷ lệ cơ bản để chọn cổ phiếu với? Chúng tôi có thể phân loại 9 điểm thành 3 loại lớn quan trọng đối với hầu hết các công ty.

1. Lợi nhuận
Có số liệu thu nhập tích cực với Hoàn trả tài sản, Dòng tiền từ hoạt động, cũng như một Tăng lợi nhuận trên tài sản cho tăng trưởng hàng năm tích cực là rất quan trọng đối với các cổ phiếu giá trị mạnh. Dòng tiền> Hoàn trả tài sản là một khía cạnh quan trọng của thu nhập đối với các công ty giá trị, vì nếu dòng tiền tương đối giảm ngay cả khi thu nhập và lợi nhuận chung tăng lên, điều này có thể dẫn đến các vấn đề thanh khoản trong tương lai.

2. Đòn bẩy, tính thanh khoản và nguồn vốn
Về cơ bản, nợ dài hạn là không mong muốn. Giảm Tỷ lệ nợ dài hạn trên tài sản, hoặc sự gia tăng tài sản nếu không có nợ, tạo ra một môi trường tốt hơn cho một công ty hoạt động. Không ai thích chủ nợ đập cửa. An Tăng tính thanh khoản là một số liệu quan trọng khi xem xét nếu một công ty có vị trí tốt để trả nợ. Ngoài ra, tạo ra các khoản tiền từ tăng trưởng hữu cơ cũng được ưa thích chỉ đơn giản là bán nhiều cổ phiếu hơn. Điểm 7, Pha loãng, nhấn mạnh rằng tạo tiền từ pha loãng cổ phần là không tối ưu.

3. Hiệu quả hoạt động
Hai điểm F cuối cùng phân tích Tỷ suất lợi nhuận gộp và Doanh thu tai sản. Sự cải thiện về tỷ suất lợi nhuận gộp có thể cho thấy sự cải thiện về chi phí, giảm hàng tồn kho hoặc khả năng công ty tăng giá. Doanh thu tài sản cao hơn có thể cho thấy công ty đang tạo ra cùng một doanh thu với ít tài sản hơn (họ đã bán một loạt thiết bị chỉ nằm xung quanh) hoặc doanh số đã tăng nhanh hơn tương ứng so với mua tài sản.

Các cổ phiếu có thể đạt được điểm cao tổng thể, có thể đạt 8 hoặc cao hơn trong số 9 điểm có thể, được xem là lựa chọn đáng để mua. Nên tránh một cổ phiếu có điểm rất thấp với tổng số 3 hoặc ít hơn 9 điểm hoặc thậm chí bán khống.

Tăng cả rủi ro và phần thưởng

Trước khi bạn chạy ra ngoài và mua tất cả các cổ phiếu được quét bằng hệ thống F-Score 9 điểm, hãy lưu ý đến yếu tố rủi ro liên quan. AAII (Hiệp hội các nhà đầu tư cá nhân Hoa Kỳ) cho phép quét Piotroski ở mức 2.0 kể từ năm 1998. Điều này có nghĩa là mức biến động hàng tháng đã gấp đôi so với S & P 500 trong hơn một thập kỷ qua.

• Mức tăng cao nhất kể từ năm 1998 khi sử dụng hệ thống của Piotroski là 43,1% và mức lỗ lớn nhất là -42%.
• S & P 500 có mức tăng nhỏ hơn nhiều với mức tăng 9,7% hàng tháng và mức lỗ hàng tháng là -16,8%.

Với một sự gia tăng lớn hơn đi kèm với một yếu tố rủi ro lớn hơn. Một số lựa chọn cổ phiếu F-Score cao hiện tại là gì?

Tìm kiếm cổ phiếu của Piotroski

1. Nhà đầu tư Graham là một trang web cung cấp miễn phí xếp hạng các cổ phiếu dựa trên Điểm số Piotroski.
2. Một lần quét miễn phí khác cung cấp cho bạn nhiều lựa chọn điểm F cao có thể được tìm thấy ở đây.

Những loại cổ phiếu sẽ bật lên như vậy quét? Dưới đây là danh sách mẫu được tạo vào khoảng ngày 1 tháng 3 năm 2011.

Giao dịch cổ phiếu F-Score cao

Mặc dù hiện tại chúng tôi có thể tạo danh sách các cổ phiếu sử dụng 9 tiêu chí Ghi điểm cơ bản để xây dựng danh mục đầu tư có thể tách người chiến thắng khỏi người thua cuộc, chúng tôi vẫn có thể hỏi khi nào là thời điểm tốt để mua cổ phiếu và bán cổ phiếu. Dưới đây là một vài phương pháp mẫu để xem xét:

1. Quán tính. Phân tích giai đoạn 3-12 tháng qua. Chọn các cổ phiếu mạnh nhất khi nhìn vào hiệu suất giá. Bạn có thể giữ trong 3-12 tháng sau tùy thuộc vào việc bạn thích nắm giữ cổ phiếu trong một khoảng thời gian ngắn hơn hay dài hơn. Ý tưởng là cổ phiếu chiến thắng trong quá khứ sẽ là cổ phiếu chiến thắng trong tương lai. Lý thuyết này được chứng minh trong bài báo gọi là Quán tính, được viết bởi Narasimhan Jegadeesh và Sherdan Titman vào năm 2001. Chiến lược đơn giản này mang lại khoảng 1,5 - 2% lợi nhuận hàng tháng lên đến 12 tháng. Họ thấy rằng việc đầu tư vào cổ phiếu dựa trên đà từ 13 - 60 tháng trước đó thực sự dẫn đến kết quả hỗn hợp hoặc tiêu cực.
2. Khi nguyên tắc cơ bản thay đổi. Những cổ phiếu này được chọn khi thu nhập, đòn bẩy và hiệu quả cải thiện. Tại mỗi báo cáo thu nhập, bạn nên đánh giá lại xem 8 hoặc 9 điểm bạn chọn có còn đúng không. Ngược lại, nếu bạn là nhà đầu tư dài hạn, bạn có thể đánh giá lại với các báo cáo hàng năm vì nhiều trong số 9 tiêu chí cơ bản được phân tích giữa các năm.
3. Phân tích thị trường. Một số người thích phân tích toàn bộ thị trường để xác định xem chúng ta đang trong chu kỳ tăng hay giảm. Điều này có thể được thực hiện bằng phân tích kỹ thuật trên một chỉ số thị trường chứng khoán lớn như S & P 500. Nếu thị trường đang trong giai đoạn phát triển, bạn có thể rút ra khỏi các cổ phiếu mà bạn đã xác định là có biến động cao hơn so với công ty trung bình. Biến động có thể được xác định nhanh chóng bằng cách phân tích Beta. Beta là 1 có nghĩa là cổ phiếu tương ứng chính xác như thị trường. Nếu thị trường giảm 1%, bạn sẽ mong đợi cổ phiếu của mình giảm 1%. Hệ số beta là 2 có nghĩa là giá cổ phiếu của bạn đã thay đổi theo lịch sử ở mức gấp đôi biến động của thị trường. Để giảm rủi ro trong thị trường gấu, bạn chỉ cần bán các cổ phiếu có Beta trên 1.

Từ cuối cùng

Mặc dù đây là một hệ thống phù hợp để sử dụng cho các nhà đầu tư giá trị sẵn sàng chịu rủi ro cao hơn đối với các cổ phiếu vốn hóa nhỏ hơn, nhưng không phải ai cũng sẽ bị cuốn hút vào chiến lược F-Score. Có những nhà đầu tư chủ yếu sử dụng phân tích kỹ thuật để mua và bán ngắn hạn, nhà đầu tư tăng trưởng cao hoặc những người thích mua cổ phiếu khi đà tăng.

Tuy nhiên, mua cổ phiếu có giá trị nội tại sâu trên sức mạnh cơ bản trong lịch sử đã được chứng minh là một hệ thống vượt trội so với mức trung bình của thị trường chứng khoán đơn giản.

Bạn đang làm gì trên hệ thống chọn cổ phiếu cơ bản này? Tôi rất thích nghe bạn nói.