An sinh xã hội có nên được tư nhân hóa? - Ưu và nhược điểm

Ngày nay, câu hỏi vẫn là: Có nên đầu tư quỹ tín thác an sinh xã hội vào cổ phiếu?

Các mỏ chính trị xung quanh thay đổi an sinh xã hội

Kể từ khi thành lập, An sinh xã hội đã gây tranh cãi. Phe bảo thủ coi đây là chương trình quyền lợi đầu tiên của quốc gia và yêu cầu cải cách để cắt giảm nợ quốc gia, trong khi những người tự do và tiến bộ khẳng định rằng nó (cùng với Medicare, Medicaid và các chương trình lợi ích liên bang khác) là một yếu tố quan trọng của Giấc mơ Mỹ, và ủng hộ thuế thu nhập liên bang cao hơn đối với những công dân giàu có nhất.

Ngày nay, tương lai của An sinh xã hội đang bị nghi ngờ khi tỷ lệ những người nhận trợ cấp - người cao tuổi - tiếp tục phát triển lớn hơn, trong khi tỷ lệ chi trả cho những lợi ích đó - người trẻ - đang giảm dần. Không giống như các kế hoạch chia sẻ lợi nhuận tư nhân trong đó lợi ích bị giới hạn bởi đóng góp và thu nhập đầu tư, An sinh xã hội, với yếu tố bảo hiểm và điều chỉnh chi phí sinh hoạt (COLA), đòi hỏi doanh thu ngày càng tăng để duy trì lợi ích hứa hẹn.

Vì mức lợi ích hiện tại không thể được duy trì nếu không có doanh thu mới, các nhà lãnh đạo chính trị đang trong tình trạng khó khăn. Tăng thuế luôn không phổ biến với cử tri, trong khi người cao tuổi là một trong những nhóm bỏ phiếu mạnh nhất trong cả nước. Tăng doanh thu bằng cách tăng lợi nhuận đầu tư của hai quỹ An sinh xã hội mà không tăng thuế hoặc cắt giảm lợi ích là lựa chọn chính trị tối ưu và an toàn nhất cho một chính trị gia muốn trở lại văn phòng.

Trong lịch sử, lợi nhuận trung bình hàng năm của S & P 500 (11,26% từ 1928 đến 2011) cao gấp đôi lợi nhuận của các quỹ An sinh xã hội, rất hấp dẫn trừ khi bạn nghĩ rằng, trung bình, cổ phiếu mất giá trị cứ sau một trong bốn năm.

Vùng đất hứa về lợi nhuận cao

An sinh xã hội được thiết kế để trở thành một hệ thống thanh toán tiền điện tử của người Viking từ khi thành lập. Doanh thu được thu dưới dạng thuế lương, trong khi lợi ích được chi trả đồng thời. Trong những năm đầu, doanh thu vượt quá nhiều khoản thanh toán, do đó số dư quỹ đáng kể đã được tạo ra và đầu tư vào trái phiếu kho bạc đặc biệt của Hoa Kỳ. Khi chương trình đã hoàn thiện, sự khác biệt giữa thu thuế và thanh toán đã bị đảo lộn, do đó, quỹ tín thác đã không còn tăng, được sử dụng để bù đắp thâm hụt giữa thuế thu được và lợi ích phải trả.

Ví dụ, trong năm 2011, các khoản thu thuế và tiền lãi cho OASDI đạt tổng cộng khoảng 805,1 tỷ đô la, trong khi các khoản thanh toán lợi ích và giải ngân hành chính và linh tinh là 736,1 tỷ đô la. Khoản thặng dư 69 tỷ USD được đầu tư bởi các quỹ ủy thác an sinh xã hội vào trái phiếu kho bạc đặc biệt, trở thành một phần của doanh thu chung của Chính phủ Liên bang.

Vào cuối năm 2011, quỹ OASDI là khoảng 2,7 nghìn tỷ đô la. Chính số dư quỹ này mà nhiều người ủng hộ được đầu tư vào cổ phiếu. Ở mức 4%, các quỹ kiếm được khoảng 108 tỷ đô la hàng năm - và sự hấp dẫn của việc nhân đôi thu nhập đó bằng cách đầu tư vào cổ phiếu là không thể cưỡng lại.

Quỹ tín thác công cộng đầu tư vốn cổ phần

Hai ví dụ về các quỹ tín thác công cộng ở Bắc Mỹ với sự linh hoạt đầu tư vốn cổ phần là Kế hoạch Hưu trí Canada và Ủy thác Đầu tư Hưu trí Đường sắt Quốc gia.

Kế hoạch Hưu trí Canada
Kế hoạch lương hưu một mục đích lớn nhất của Canada được tạo ra vào năm 1966, bao gồm mọi người trong độ tuổi từ 18 đến 70, những người kiếm được tiền lương. Nó tương tự như hệ thống An sinh xã hội của Hoa Kỳ ở chỗ các khoản thu bao gồm thuế lương - 9,9% đối với thu nhập lên tới tối đa 42.100 đô la được trả bởi người lao động và người sử dụng lao động.

Kế hoạch lương hưu lớn nhất của Canada được quản lý bởi Ủy ban Đầu tư Kế hoạch Hưu trí Canada và có danh mục đầu tư 170 tỷ đô la vào cuối tháng 9 năm 2012. Đầu tư bao gồm cổ phần trong các công ty nước ngoài, cũng như vốn cổ phần tư nhân, bất động sản và cơ sở hạ tầng. Ít hơn 10% danh mục đầu tư được đầu tư vào các công ty Canada.

Kế hoạch Hưu trí Canada đã có thành công đầu tư vượt trội, vượt trội so với lương hưu công cộng ở những nơi khác trên thế giới, theo CBC News. Nhiều người tin rằng sự thịnh vượng của quỹ cho sự tự do không giới hạn của các cố vấn danh mục đầu tư của họ để đầu tư mà không chịu áp lực chính trị. CBC đã báo cáo đầu năm nay rằng các cố vấn của quỹ đầu tư vào một loạt các công ty chóng mặt - tất cả mọi thứ từ Porsche, Coca-Cola và nhà sản xuất Tootsie Rolls, cho các doanh nghiệp gây tranh cãi hơn như các công ty rượu và thuốc lá và một số vũ khí lớn nhất thế giới Nhà sản xuất của."

Theo báo cáo chính thức của các ủy viên, quỹ đã báo cáo tỷ lệ hoàn vốn hàng năm là 6,6% cho năm 2012, 2,5% cho giai đoạn 5 năm trước và 6,1% cho giai đoạn 10 năm kết thúc cùng ngày, phản ánh bất ổn trên thị trường thế giới trong nửa thập kỷ qua. Để so sánh, kế hoạch lương hưu công cộng trung bình (chính quyền địa phương và chính quyền địa phương) tại Hoa Kỳ có tỷ lệ hoàn vốn 2,0% hàng năm cho giai đoạn 5 năm trước và 5,7% cho giai đoạn 10 năm.

Kế hoạch Hưu trí Canada rất giống với Bảo hiểm Xã hội Hoa Kỳ OASDI và đã gặp phải vấn đề tương tự - mức đóng góp ban đầu của chủ lao động và nhân viên với thu nhập đầu tư không đủ để thực hiện các lợi ích đã hứa. Năm 2003, tỷ lệ đóng góp từ chủ lao động và nhân viên đã được nâng lên 9,9% thu nhập từ mức đóng góp 1,8% ban đầu. Các giả định hiện hành về tỷ lệ thu nhập trong tương lai của dự án quỹ ủy thác rằng sự sắp xếp hiện tại sẽ ổn định đến năm 2075.

Ủy thác đầu tư hưu trí đường sắt quốc gia
Được thành lập vào năm 2001 để quản lý tài sản hưu trí đường sắt, Ủy thác đầu tư hưu trí đường sắt quốc gia đã chi trả cho 542.400 nhân viên đường sắt đã nghỉ hưu, vợ chồng và những người sống sót với 230.000 nhân viên đang hoạt động trong năm 2011. Đã nhận được hơn 11 tỷ đô la lợi ích trong năm 2011. số tiền lớn hơn một người thụ hưởng An sinh xã hội do thuế cao hơn được trả bởi công nhân đường sắt và chủ lao động của họ. Vào cuối năm 2011, quỹ tín thác có hơn 24 tỷ đô la giá trị tài sản, được đầu tư vào vốn cổ phần công cộng và tư nhân, thu nhập cố định, và bất động sản và hàng hóa của Hoa Kỳ và ngoài Hoa Kỳ.

Việc thực hiện ủy thác trong những năm đầu tiên cho phép nhân viên và người sử dụng lao động giảm đóng góp của họ và xây dựng một đệm tài chính. Tuy nhiên, trong những năm gần đây, lợi nhuận là hỗn hợp, với mức lỗ -0,1% trong năm 2011, tăng 11,2% trong năm 2010, lỗ năm 2009 là -0,7%, mất -19,07% trong năm 2008 và tăng 16,38 % trong năm 2007 Mức đóng góp (thu nhập) hiện tại thấp hơn mức lợi ích được trả, với thâm hụt được cung cấp bởi thu nhập trên tài sản ủy thác và chính niềm tin.

Các vấn đề trong việc thêm đầu tư vốn vào quỹ OASDI

Người đặt ra cụm từ Ma quỷ trong chi tiết có thể đã có sự bổ sung các khoản đầu tư vốn vào quỹ tín thác An sinh Xã hội. Mặc dù sự hấp dẫn của lợi nhuận đầu tư cao hơn là rõ ràng, việc thực hiện thực tiễn sẽ đòi hỏi phải suy nghĩ cẩn thận để vượt qua những trở ngại rõ ràng và tránh những hậu quả tiêu cực không lường trước được.

Quy mô đầu tư

Các quỹ ủy thác an sinh xã hội kết hợp lớn hơn gần 16 lần so với Kế hoạch Hưu trí Canada và lớn hơn 112 lần so với Ủy thác Đầu tư Hưu trí Đường sắt Quốc gia. Đầu tư một nửa số dư của các quỹ tín thác sẽ mua tất cả các cổ phiếu của Apple (424 tỷ đô la), Exxon (416 tỷ đô la) và Walmart (233 tỷ đô la), với số tiền còn lại để mua Walgreen (37 tỷ đô la), McDonald (93 đô la tỷ đồng) và Công ty Walt Disney (97 tỷ USD).

Nếu được đầu tư tương ứng vào mỗi công ty hợp thành chỉ số thị trường 500 của Standard & Poor, quỹ An sinh xã hội sẽ là nhà đầu tư lớn nhất của mỗi công ty, trung bình chiếm 20% cổ phần của mỗi doanh nghiệp. Nếu đầu tư vào các công ty của chỉ số Wilshire 5000, tỷ lệ sở hữu ở mỗi công ty sẽ giảm xuống hơn 17% một chút, một vị trí vẫn lớn hơn hầu như bất kỳ nhà đầu tư nào khác trong hầu hết các công ty. Như Viện Công ty Đầu tư đã báo cáo vào năm 1996, trên danh mục đầu tư khá lớn mà SSA sẽ tích lũy sẽ không thể tránh khỏi việc đẩy nó vào vai trò là cổ đông quan trọng của một số lượng lớn các công ty.

Một số người đề xuất đầu tư vốn cổ phần đã chỉ ra rằng các quỹ hưu trí của chính phủ tiểu bang và địa phương đã sở hữu cổ phiếu trong nhiều thập kỷ (gần 10% 0f vốn chủ sở hữu của công ty năm 1996) mà không có tác động tiêu cực đến các công ty hoặc hoạt động của thị trường tự do. Tuy nhiên, phân tích của họ không xem xét rằng các quỹ hưu trí của tiểu bang và địa phương không được tổ chức bởi một thực thể hoặc một vài tổ chức, mà theo nghĩa đen là hàng trăm, nếu không phải hàng ngàn, các kế hoạch riêng biệt hoạt động độc lập, giống như bất kỳ nhóm các nhà đầu tư không liên kết nào khác với các mục tiêu và chiến lược khác nhau. Ngụ ý rằng tác động của quyền sở hữu cổ phần của các quỹ An sinh xã hội gần giống với những tác động từ việc sở hữu nhiều kế hoạch lương hưu đa dạng, không liên quan và không liên quan là phi logic.

Thanh khoản

Trong hầu hết các trường hợp, hành động đầu tư hoặc thoái vốn một tài sản không phải là một yếu tố trong giá mà người ta trả hoặc nhận cho tài sản, vì một nhà đầu tư duy nhất chiếm một tỷ lệ nhỏ như vậy trong toàn bộ. Tuy nhiên, trong trường hợp quỹ An sinh xã hội, bất kỳ giao dịch bảo mật nào, cho dù mua hay bán, đều có thể nhìn thấy do quy mô của đơn đặt hàng. Chẳng hạn, chẳng hạn, người bán đủ số cổ phiếu mà người được ủy thác có thể muốn mua sẽ có sẵn để lấp đầy lệnh mua, từ đó đẩy giá cổ phiếu lên - một tình huống cung và cầu cổ điển.

Một tình huống tương tự tồn tại khi niềm tin có thể tìm cách thanh lý vị thế của nó trong cổ phiếu của công ty - không có khả năng sẽ có đủ người mua để xử lý giao dịch lớn mà không giảm giá chứng khoán. Hơn nữa, cảnh báo các nhà đầu tư tư nhân và chuyên nghiệp sẽ tìm cách tận dụng vốn bằng cách mua hoặc bán trước khi hành động của chính phủ có thể được hoàn thành, thêm nhu cầu hoặc cung cấp và nhân lên tác động của hành động của người được ủy thác.

Ngoài ra, trong nhiều trường hợp, hồ sơ pháp luật mở và S.E.C. quy định yêu cầu công khai (thông báo trước) về mua và bán. Theo ngôn ngữ của nhà đầu tư đơn giản, các quỹ có thể sẽ luôn trả cao hơn giá trước khi mua cổ phiếu và nhận được giá thấp hơn giá thị trường trước đó khi bán. Kết quả không phải là một công thức để thành công, mà là một động lực để không hành động. Thực tế, thanh khoản vượt ra khỏi cửa sổ khi quy mô đầu tư lấn át động lực thị trường tự do.

Quản lý đầu tư

Không ai biết hình thức cổ phần nào có thể được đề xuất cho đầu tư quỹ hoặc quyết định chọn một khoản đầu tư so với đầu tư khác sẽ được thực hiện như thế nào. Kế hoạch Hưu trí Canada và Ủy thác Đầu tư Đường sắt sử dụng các công ty đầu tư độc lập để quản lý các phần của danh mục đầu tư của họ và cho phép các nhà quản lý này có toàn quyền trong loại hình đầu tư mà họ chọn, bao gồm cả các dự án tư nhân.

Không rõ liệu một cách tiếp cận tương tự sẽ được chấp nhận về mặt chính trị đối với An sinh xã hội, đặc biệt là cổ phiếu ở các công ty nước ngoài, các công ty có sản phẩm thuê ngoài ở nước ngoài bị mất việc làm ở Hoa Kỳ, hoặc các công ty sản xuất sản phẩm mà một số công dân coi là vô đạo đức hoặc trái với lợi ích công cộng . Nếu các công ty quản lý đầu tư tư nhân được sử dụng, ai sẽ đưa ra lựa chọn của người quản lý hoặc theo dõi kết quả của họ?

Biến động và rủi ro danh mục đầu tư

Về bản chất, đầu tư vốn cổ phần có nhiều biến động hơn các công cụ nợ. Theo đó, một quỹ đầu tư vào bất kỳ hình thức vốn chủ sở hữu nào (bao gồm cổ phiếu phổ thông, bất động sản hoặc hàng hóa) trải qua sự thay đổi đáng kể về giá trị thị trường, do đó ảnh hưởng đến số tiền có thể rút được.

Trong khi lợi nhuận của thị trường chứng khoán được đo bằng Trung bình công nghiệp Dow Jones (DJIA) trung bình 10% hàng năm trong khoảng thời gian 10 năm, thì cũng có những khoảng thời gian 1 năm với lợi nhuận trung bình rất nhỏ (dưới 1% mỗi năm) và rất nhiều năm cá nhân với tổn thất nặng nề. Một đánh giá về Kế hoạch Hưu trí Canada hoặc Ủy thác Đầu tư Hưu trí Đường sắt Quốc gia minh họa cho sự biến động của lợi nhuận hàng năm trong danh mục đầu tư vốn cổ phần. Do đó, mỗi quỹ giữ lại số dư chi tiêu dự kiến ​​từ bốn đến sáu năm trong các công cụ nợ để trang trải bất kỳ kết quả đầu tư xấu nào trên cơ sở ngắn hạn.

Những người ủng hộ cho phép An sinh xã hội bao gồm vốn chủ sở hữu vì các khoản đầu tư có thể đã đề xuất rằng các khoản đầu tư đó được giới hạn ở mức 40% đến 50% tổng số khoản đầu tư tương ứng của mỗi quỹ, như thông lệ ở các quỹ hưu trí Canada và Đường sắt.

Quản trị doanh nghiệp

Theo Hiệp hội Người nghỉ hưu Hoa Kỳ (Apeg), Triệu Có chính phủ trong việc chọn người thắng và người thua và bỏ phiếu cho các đề xuất của công ty là không mong muốn. Trên thực tế, với tư cách là các cổ đông lớn, quỹ An sinh xã hội sẽ có ảnh hưởng lớn đến hoạt động hàng ngày của những công ty có cổ phiếu mà họ sở hữu. Quyền bầu ban giám đốc và cán bộ công ty sẽ cho phép những người được ủy thác ảnh hưởng đến các chính sách của công ty, có lẽ ủng hộ chính sách xã hội hơn lợi nhuận.

Vì lý do đó, một số người cho rằng nếu cho phép đầu tư vốn cổ phần, những người được ủy thác An sinh Xã hội phải kiềm chế bỏ phiếu trong các cuộc bầu cử doanh nghiệp như một vấn đề chính sách. Tuy nhiên, giải pháp này - một quyết định có chủ ý để từ bỏ trách nhiệm của cổ đông - sẽ làm loãng khả năng của các cổ đông tư nhân để thay thế hoặc kiểm soát các nhà quản lý doanh nghiệp của họ. Do chưa đến 10% Kế hoạch Hưu trí Canada được đầu tư vào cổ phiếu của các công ty Canada, và các quyết định đầu tư thực tế cho nó và Ủy thác Đầu tư Hưu trí Đường sắt Quốc gia được đưa ra bởi các nhà quản lý danh mục đầu tư được giữ lại, câu hỏi về kiểm soát của chính phủ đã không được đặt ra.

Trong trường hợp của các quỹ ủy thác an sinh xã hội, không có khả năng một trong hai kịch bản được chấp nhận đối với các tín đồ của doanh nghiệp tự do hoặc quyền của vốn.

Xung đột chính phủ và doanh nghiệp tư nhân

Chính phủ Hoa Kỳ là người mua hàng hóa và dịch vụ lớn nhất trên thế giới. Các quy tắc và quy định của nó ảnh hưởng đến các chính sách, thực tiễn và lợi nhuận của các công ty lớn và nhỏ trong mọi ngành và địa điểm. Các công ty thuộc sở hữu một phần của chính phủ có thể được coi là một phần của chính phủ, mà General Motors đã phát hiện ra với văn bia chế giễu chính quyền chế nhạo. Do mức độ lớn của vốn được đầu tư, có thể mọi công ty đại chúng đều có thể có Chính phủ Liên bang làm cổ đông.

Vì công chúng sẽ được hưởng lợi từ lợi nhuận cao hơn về mặt lý thuyết đối với các công ty mà các quỹ OASDI đã đầu tư, nên các công ty có đầu tư liên bang sẽ được ưu tiên trong các chào giá công khai và hợp đồng cung cấp doanh thu và lợi nhuận cao hơn? Ngược lại, nếu những công ty đó bị cấm làm ăn với chính phủ, ai sẽ cung cấp hàng hóa và dịch vụ hiện đang được mua từ họ? Đây là những vấn đề cơ bản cần được quyết định trước khi cho phép đầu tư vốn cổ phần.

Tác động đến nợ liên bang

Hiện tại, quỹ An sinh xã hội được đầu tư vào trái phiếu kho bạc Hoa Kỳ và được sử dụng để thực hiện nghĩa vụ của chính phủ. Do sự đầu tư của các quỹ ủy thác an sinh xã hội, các khoản tiền cho Chính phủ Liên bang sẽ cần phải được thay thế bởi những người mua mới trên thị trường mở nếu những người được ủy thác được đầu tư vào cổ phiếu.

Ngoài ra, Quỹ tín thác an sinh xã hội sẽ bán các vị trí của chính họ trong chứng khoán kho bạc đồng thời Chính phủ Liên bang sẽ bán nghĩa vụ kho bạc mới. Khối lượng trái phiếu kho bạc sẽ được bán (doanh số bán quỹ An sinh xã hội kết hợp cộng với doanh số Kho bạc Hoa Kỳ thường xuyên) sẽ làm mất cân bằng động lực thị trường cung và cầu, khiến giá trị gốc của trái phiếu giảm và lãi suất cao hơn để thu hút người mua.

Lãi suất cao hơn của trái phiếu sẽ được thêm vào nợ quốc gia hoặc được trả bằng thuế tăng. Nói cách khác, bán trái phiếu kho bạc được mua bởi các quỹ OASDI trước đó và sau đó đầu tư số tiền thu được vào cổ phiếu (cổ phiếu) sẽ chỉ tạo ra chi phí ở nơi khác và chỉ hoãn xử lý vấn đề cơ bản của nợ quốc gia và các quyền lợi ngày càng tăng.

Tuy nhiên, đầu tư vốn cổ phần của OASDI có thể phổ biến về mặt chính trị do lợi nhuận đầu tư vượt trội của cổ phiếu, mặc dù thiếu sót và trở ngại hậu cần, và không thể được giảm giá như cách tiếp cận ưa thích của người dân ở Washington trong cả hai đảng chính trị.

Từ cuối cùng

Peter Diamond và John Geanakoplos, các nhà kinh tế tại Đại học MIT và Đại học Yale, lần lượt đề xuất trong một bài báo năm 2003 cho Tạp chí Kinh tế Mỹ Đánh giá rằng đầu tư vốn cổ phần của SSA sẽ tăng đầu tư rủi ro, giảm đầu tư an toàn, tăng lãi suất, lợi nhuận kỳ vọng thấp hơn về chứng khoán rủi ro ngắn hạn và giảm phí bảo hiểm vốn cổ phần. Có khả năng những phát hiện tương tự vẫn còn có liên quan đến ngày hôm nay. Đồng thời, việc chuyển một phần quỹ An sinh xã hội thành cổ phần dài hạn có ý nghĩa nếu các vấn đề được xác định ở trên có thể được giải quyết.

Bạn nghĩ sao? Nên nghỉ hưu của bạn phụ thuộc vào lợi nhuận không ổn định của thị trường chứng khoán?